盛弘股份-纯正的储能逆变器电力电子多点开花-221017（30页）.pdf

1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 盛弘股份盛弘股份（300693）证券证券研究报告研究报告 2022 年年 10 月月 17 日日 投资投资评级评级 行业行业 电力设备/其他电源设备 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 45.8 元 目标目标价格价格 57.95 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)205.28 流通 A 股股本(百万股)160.41 A 股总市值(百万元)9,401.62 流通 A 股市值(百万元)7,346.60 每股净资产(元)4.36 资产负债率(%)48.89 一年内最高/最低(元)5

2、9.87/16.92 作者作者 孙潇雅孙潇雅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520080009 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 纯正的储能逆变器，电力电子多点开花纯正的储能逆变器，电力电子多点开花 公司概况：优质电力电子技术企业，专注研发公司概况：优质电力电子技术企业，专注研发 2007 年成立，专注电力电子技术，主营业务分为四个板块，包括工业配套电源、新能源电能变换设备、电动汽车充电设备、电池化成与检测设备。21 年公司营收规模 10.21 亿元，22H1 收入 5.49 亿，同增 40.8%，归母净利润 0.68 亿，同增 36.2%。产品结构优化助力 2

3、2H1 净利润增速增长。未来在围绕四大产品板块的基础上，聚焦充电桩和储能领域。储能业务：纯正工商业储能储能业务：纯正工商业储能 PCS，出海正当时，出海正当时 产品层面：产品层面：主打储能 PCS，产品覆盖 30KW-1MW 全功率范围，针对工商业及电网侧应用场景。采用模块化设计，独创“积木式”系统和多分支储能系统，所有产品均通过 UL&TUV 等国际认证，超过 60 种认证机型。2021 年海内外市场的公司储能 PCS 出货量均属第一梯队。市场层面：市场层面：全球新型储能市场加速增长，美中欧引领发展，合计占全球市场 80%。2022IRA 法案将进一步推动美国储能市场的需求。公司和海外行业领

4、导企业合作稳定，积极布局全球尤其美国市场，抓住机遇。充电桩业务：国内格局优化充电桩业务：国内格局优化+商用需求释放，海外带来新增量商用需求释放，海外带来新增量 产品层面：产品层面：主打直流快充，前期针对停车场、小区住宅等不同场景提供解决方案；针对商用车的需求开发并充模式，应用场景向非民用车企拓展；国内市场：国内市场：目前新能车销量高增，部分城市加大充电桩建设力度、原材料高位回落、行业洗牌后竞争缓和三重因素下拐点将至。海外市场：海外市场：凭借强产品力，公司 Interstellar 交流桩通过欧标认证，成为首批进入英国石油集团的中国桩企供应商，海外市场有望带来新增量。工业配套电源工业配套电源业务

5、业务：主打低压：主打低压 APF、SVG 等，新增量系硅料工业电源等，新增量系硅料工业电源 电能质量产品处于初级阶段，电能使用效率的低下带动补偿谐波和无功的APF、SVG 需求增长；下游隆基等对硅片电源产能规划加速，单晶炉加热配套电源市场规模近年逐步提升，硅料配套电源有望成为公司未来的增长点。电池检测电池检测业务业务：抓住新能源汽车发展机遇，：抓住新能源汽车发展机遇，专注动力电池组检测专注动力电池组检测 动力锂电池检测需求大幅提升，公司专注动力电池组检测，技术优势包括设备运行效率高、电流电压覆盖范围广、智能化技术全面。客户覆盖锂电池和新能源车头部公司，对比同行，公司盈利能力已经后来居上。盈利预

6、测与估值：盈利预测与估值：我们预计公司 22-24 年营收分别为 13.6、24.4、38.6 亿元，归母净利润分别为 1.6、3.0、4.7 亿元。WIND 一致预期可比公司 2023 年平均 PE 估值在 35 倍，公司专注电力电子技术，且不断开拓应用场景，未来深度受益于储能行业增长；同时考虑到公司产品结构优化、充电桩拐点即将到来，我们给予公司 23 年 40 倍估值，对应股价 57.95 元，首次覆盖给予“买入”评级。风险风险提示提示：原材料价格上涨风险、充电桩行业竞争加剧风险、新冠疫情影响风险、供应链安全风险、文中测算具有一定主观性，仅供参考。财务数据和估值财务数据和估值 2020 2