【西南证券】燃气轮机行业报告（一）：数据中心用电需求激增，燃气轮机供不应求-260108（33页）.pdf

1、数据中心用电需求激增，燃气轮机供不应求投资要点bigcircble_Summary数据中心用电快速增长，已成为全球电力需求结构性的重要增量。根据IEA预测，全球数据中心用电量预计将从2024年的约4150亿千瓦时增长至2030年的约9450亿千瓦时，占全球总用电量的份额从1.5%提升至近3%。2024-2030年，数据中心用电量复合增速约15%，显著高于全社会用电量增速。短期来看，燃气轮机部署周期短（通常为1-2年）、供应可靠且与数据中心建设周期高度匹配，成为满足该爆发式增长需求的首要选择。相比之下，风电、核电、水电及传统地热等项目受制于较长的审批与建设流程，开发周期长达五年甚至十年以上，难以

2、迅速填补电力缺口。燃气轮机景气旺盛。根据GasTurbineWorld报告，2025年全球燃气轮机销量MW订单数量预计将从2024年的58GW增至2025年的71GW，机组订单数量从2024年的471台增加至2025年的964台。头部厂商持续扩张产能。从燃气轮机头部厂商来看，GEV、西门子能源、三菱重工订单加速提升，在手订单排期已达4-5年，后续将持续扩大产能。1）GEV原计划于2026Q3实现燃机年产能20GW，现已前移至2026H1完成目标，并进一步上调扩产计划至2028年24GW。为支撑产能上调，GEV预计于2025-2028年持续投入100亿美元资本开支。2）西门子能源燃机产能已排产至

3、2029年。截至2024财年，西门子能源燃机产能为17GW（110台），预计2025-2027财年产能将提升至22GW（160台），2028-2030年产能达到30GW以上（210-230台）。3）三菱重工表示，原计划30%的产能提升计划上调至未来两年内将燃气轮机产能翻倍。全球燃气轮机行业头部集中度极高。从在建产能来看，GEV、西门子能源、三菱重工在建产能占全球燃气轮机在建产能约2/3，三家公司基本决定了燃气轮机的供应。从2024年新增装机量来看，GEV占比34%，三菱重工占比27%，西门子能源占比24%。bigcirc相关标的：国内主机厂、成撬商、零部件厂商有望受益于本轮AI数据中心建设驱动

4、的电力需求上行周期。1）杰瑞股份（002353.SZ）：为燃气轮机提供撬装，深度绑定西门子、贝克休斯、川崎重工等；2）豪迈科技（002595.SZ）：燃气轮机缸体核心供应商，客户主要包括GE、三菱、西门子、上海电气、东方电气、哈电等；3）联德股份（605060.SH）：深度绑定卡特彼勒，目前已实现向其子公司SolarTurbines燃气轮机零部件的小批量供货。风险提示：数据中心建设及电力需求增长不及预期、燃气轮机技术进步与产能释放不及预期、天然气价格波动的风险。西南证券研究院相关研究1AI数据中心建设加速，电力需求驱动燃气轮机景气向上1.1AI数据中心建设热潮，北美电力需求旺盛人工智能在能源领

5、域呈现“赋能”与“耗能”的双重属性。一方面，AI技术可显著提升能源系统效率与创新能力。另一方面，AI应用本身亦是能源密集型领域。2024年，全球数据中心耗电量约占全球总用电量的1.5%，AI是驱动其增长的核心负载之一。传统数据中心功率约10-25兆瓦，而专注于AI的超大规模数据中心容量可达100兆瓦或更高，其年耗电量相当于十万户家庭的用电规模。(divcenter)图1：全球大型数据中心分布图(/divcenter)当前数据中心可按运营模式分为三大类别。1）企业数据中心由企业或机构自建自用，通常规模较小、能效相对较低，其市场份额已从2005年的85%显著下降，目前约占全球数据中心总容量的28%

6、。2）托管及服务提供商数据中心通过租赁空间（托管）或同时提供空间与算力设备（服务提供商）为客户服务，单设施可容纳成百上千客户，目前合计占据约36%的市场容量。3）超大规模数据中心则由主要科技公司（如AWS、谷歌、Meta、微软）运营，采用可扩展的高效基础设施支持云计算、网络托管及AI服务，其占比自2010年的约10%快速提升至当前的37%，已成为增长最快、影响最大的核心类别。数据中心是容纳服务器、存储系统、网络设备及相关组件的设施。不同组件在数据中心总电力消耗中的占比因数据中心类型及所安装设备的性能与效率差异而存在显著不同。服务器：处理和存储数据，可配备中央处理器和专用加速器。在现代数据中心中