【国泰期货】动力煤产业链周度报告-260111（22页）.pdf

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1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint动力煤产业链周度报告国泰君安期货研究所 黑色金属樊园园 投资咨询从业资格号：Z0023682张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198日期：2026年1月11日 Special report on Guotai Junan Futures3动力煤观点：下游采购意愿有限，短期市场表现或偏僵持基本面：（1）供应：节后煤矿恢复正常产销，前期停产煤矿多已复产，供应边际趋于宽松，样本煤矿周度产能利用率增加8.64个百分点至88.24%（汾渭）。11月份，全国原煤产量42679.3

2、万吨，同比-0.5%，环比+4.93%；1-11月全国原煤产量累计440164.7万吨，同比 1.4%。1-11月进口煤及褐煤43168万吨，同比增长-12%；（2）需求：未来10天，我国大部气温偏暖，日耗高位但持续时间或有限，电厂库存偏高，库存暂未得到有效去化，关注下游采购补库节奏。11月份，规上工业火电增速转负，同比增速-4.2%，10月为7.3%。（3）库存：北港库存持续下降，下游采购疲弱，对高价接受度有限，市场成交清淡。截止1月9日，北方港（不含黄骅）库存合计2500.0万吨，周环比减少113.0万吨。本周港口日均调入量94.68万吨，环比增加2.74万吨，日均调出104.48万吨，环

3、比减少10.26万吨。主要逻辑：短期煤价持续上涨动力不足，或以窄幅调整为主。节后产地煤矿生产恢复，供应边际趋宽松；北港持续去库，叠加下游日耗支撑预期，贸易商挺价意愿较强；目前下游库存尚未得到有效去化，电厂对市场煤采购积极性较弱，关注春节前备货补库节奏，在天气和政策没有超预期表现的情况下，短期市场或以僵持为主。展望：核减产能目前刚开始，具体影响尚不明朗，重点关注供给侧政策影响，补库节奏变化。长协位仍具备支撑，煤价中长期合理区间（570-770）有较大参考意义。风险因素：国内安监形势、海外出口政策调整、非电需求上行、需求不及预期动力煤基本面数据01Special report on Guotai

4、Junan Futures资 料 来 源：Wind、Mysteel、iFind、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Wind、Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所4价格：优质低硫煤种报价坚挺，港口煤价持续小幅上涨400450500550600650700750800元/吨大同南郊动力煤-5500-车板含税价鄂尔多斯-电煤-5500-坑口含税价榆林烟煤末-6000-坑口含税价5006007008009001000110012002023/072023/112024/032024/072024/112025/032025/072025/11中国沿海电煤采购价格指数:成交价(Q55

5、00)中国沿海电煤采购价格指数:成交价(Q5000)02004006008001000120014001600180020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨环渤海港口动力煤现货价格（Q5500K）2022202320242025202630405060708090100美元/吨进口煤价格印尼FOB Q3800澳大利亚FOB Q5500资 料 来 源：Mysteel、Wind、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、Wind、国泰君安期货研究所供应：节后停产煤矿多已复产，产量快速提升动力煤样本矿山周度产量动力煤样本矿山周度产能利用率5注：462家

6、样本涉及产能21.1亿吨，占全国动力煤矿山总产能约65%。截至1月9日，本周国内462家样本矿山动力煤产量约为3816.4吨，环比增加345.8吨；产能利用率变动环比上升8.2个百分点至90.3%。60657075808590951001051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨动力煤：462家样本矿山：产能利用率（周）2021202220232024202520262700290031003300350037003900410043001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨动力煤：462家样本矿山：产量（周）2021202220232024202520