电力设备行业深度报告：商业航天电新板块关注哪些公司？-260109（23页）.pdf

1、WESTERN西部证券商业航天：电新板块关注哪些公司？电力设备行业深度报告.核心结论商业航天：对比中美发展现状，我国商业航天呈现出规划宏大、潜力巨大”的特征。这种巨大的剪刀差恰恰构成了未来国内产业持续高景气的底层逻辑：为抢占有限的轨道与频谱资源，并完成2030年前的组网节点，我们预计2026年至2027年将是我国低轨卫星从百颗级向千颗级跃升的转折点，行业有望由研发验证期转入批量化生产与高密度发射的快速放量期，推荐：金风科技。航空航天材料迎来新机遇。铪基材料广泛应用于火箭发动机推力室、热防护系统等关键部位；二硼化铪（HfB）熔点高达3380circmathrmC，是目前熔点最高的材料之一，能承受

2、返回时与大气摩擦产生的数千摄氏度高温，推荐：三祥新材。太空光伏电池有望打造新需求曲线。晶硅叠层有望回归主流路线，低轨卫星消耗品场景对钙钛矿寿命要求降低，地面钙钛矿最大的制约就是寿命问题，中期HJT有望快速提高渗透率，远期钙钛矿叠层商业化进展有望超预期，推荐迈为股份、协鑫科技，建议关注钧达股份、东方日升。光伏辅材：太空环境下光伏电池组件所处的工作环境相对地面更加复杂。封装方案优质供应商提供多种光转膜对紫外辐射进行转变，延长组件寿命，有望打开太空光伏全新应用场景。推荐福斯特，建议关注赛伍技术、海优新材。相关研究1、商业航天：政策破局叠加组网加速，行业迈入规模化兑现期商业航天是指利用市场机制配置技术

3、、资金与人才资源，以盈利为目的开展的航天活动，其核心在于通过低成本、批量化的生产模式重塑传统航天产业，主要涵盖运载火箭商业发射、卫星互联网组网及地面应用三大环节。当前，全球商业航天正处于从技术验证向密集组网过渡的关键阶段。根据国际电信联盟(ITU）申报数据，全球低轨卫星规划总量已突破10万颗，标志着行业正式迈入密集组网与规模化发展新阶段。作为行业标杆，SpaceX凭借星链”（Starlink）计划确立了领先地位，2025年SpaceX共执行123次星链任务，累计将3000多颗卫星送入轨道，截至25年底，其在轨卫星数量已超9300颗，高频次的发射能力与成熟的商业闭环为全球行业发展树立了明确的风向

4、标。对比中美发展现状，我国商业航天呈现出“规划宏大、潜力巨大的特征。目前国内两大主力星座国网星座与千帆星座规划总量均超过万颗级别。2025年中国航天全年发射次数达92次，创历史新高，发射超过300颗卫星，但仍与SpaceX的发射规模存在显著差距。这种巨大的剪刀差恰恰构成了未来国内产业持续高景气的底层逻辑：为抢占有限的轨道与频谱资源，并完成2030年前的组网节点，我们预计2026年至2027年将是我国低轨卫星从百颗级向千颗级跃升的转折点，行业有望由研发验证期转入批量化生产与高密度发射的快速放量期。在商业航天产业链中，运载火箭是进入太空的唯一运载工具，其制造具有极高的工业复杂度。从成本结构来看，火

5、箭发动机是核心，一级火箭成本占比60%-70%，其中发动机占该级成本50%以上；二级火箭成本占比约20%，发动机、箭体结构、电子设备合计占该级成本85%。箭体结构占火箭总成本20%-30%，主要由贮箱、壳段等组成。发射服务成本占卫星总成本30%-40%，国内主流报价为每公斤5万至10万元，部分特殊轨道发射费用可达每公斤15万元。(divcenter)图1：运载火箭制造成本拆分：一级火箭成本占比最大(/divcenter)目前国内商业航天关注度较高公司为蓝箭航天，电新板块推荐金风科技，主要系金风科技持有蓝箭航天股权。推荐金风科技：风电风机龙头企业，持有蓝箭4.14%股权公司为风机环节龙头企业。公

6、司拥有风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大主营业务以及水务等其他业务，为风电风机环节龙头企业。2025年Q1-Q3公司实现营收481.47亿元，同比+34.34%；实现归母净利润25.84亿元，同比+44.21%。风机中标价格持续提升，2026年风机销售盈利有望回暖。2024年底以来，受风电主机厂商自律以及下游业主端评标规则变化等因素影响，风电主机环节中标价格体现出持续回升态势。根据比地招标网,2025年1-10月陆上风机平均中标单价为1618元/kW,同比+6.86%;陆上风机（含塔筒）平均中标单价为2096元/kW，同比+9.78%。随风机中标价格上升，风机厂商风机销售盈利后续有望回暖