VRAR行业：Pico拆机报告-221014（42页）.pdf

1、1证券研究报告作者：海外行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明VRAR行业行业2022年10月14日分析师 孔蓉SAC执业证书编号：S1110521020002分析师 潘暕SAC执业证书编号：S1110517070005分析师 唐海清 SAC执业证书编号：S1110517030002分析师 张爽SAC执业证书编号：S1110517070004Pico拆机报告拆机报告摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明Pico 4相较于相较于Pico 3 和和 Quest 2更多是实现了针对不同用户痛点的优化和升级，更多是实现了针对不同用户痛点的优化和升级，我们认为在价格、性能、用

2、户体验价格、性能、用户体验三个方面综合来看其或能成为现阶段国内乃至海外最出色的一体机产品之一。痛点优化和升级：1）轻量化：通过采用Pancake光学方案做轻量化，实测前端重量减少28.8%，厚度减少24%；2）显示：更大的视场角，更高的分辨率，与更好的像素密度；虽然并不是质变的体验改善，但较于Pico 3和Quest 2均有提升，缺点是亮度并没有显著改善（甚至因为Pancake方案的光损，实测体验亮度有减少）；3）交互加强：声学模组-更沉浸的立体音频；手柄 定位跟踪更稳定精准（陀螺仪芯片升级与新增红外LED），震动反馈升级（类似PS5的宽频线性马达）；4）MR功能预埋：通过1600万像素的RG

3、B摄像头实现彩色透视功能，但是空间定位+彩色透视的算法还有待加强，对应MR应用也需要补充。5）使用体验：瞳距调节模组能更完美的匹配使用者的瞳距；磁吸面罩作为小细节的升级同样让清理/更换面罩更简易。6）内容生态：除了游戏端的持续扩容，我们看到的是字节同步在健身、社交、娱乐、视频/直播等赛道发力。而内容生态的重要性往往是被低估的重要因素。投资建议：投资建议：从硬件优化从硬件优化+内容生态丰富，我们认为内容生态丰富，我们认为Pico 4有望成为一款更普及、亲民的有望成为一款更普及、亲民的VR产品，带动行业出货量提升；产品，带动行业出货量提升；而明年或将推而明年或将推出的苹果出的苹果MR有望成为一款质

4、变的划时代产品。基于此我们建议紧密跟踪有望成为一款质变的划时代产品。基于此我们建议紧密跟踪Pico和苹果产业链。围绕着本次和苹果产业链。围绕着本次Pico 4拆机，建议重点关注歌拆机，建议重点关注歌尔股份（尔股份（Pico链龙头）、舜宇光学（光学龙头）、韦尔股份（摄像头）、三利谱（光学膜）、兆威机电（瞳距调节模组）。苹果产业链链龙头）、舜宇光学（光学龙头）、韦尔股份（摄像头）、三利谱（光学膜）、兆威机电（瞳距调节模组）。苹果产业链我们建议重点关注立讯精密（苹果链龙头）、科瑞技术、领益智造、鹏鼎控股、蓝思科技。我们建议重点关注立讯精密（苹果链龙头）、科瑞技术、领益智造、鹏鼎控股、蓝思科技。其余V

5、RAR产业链建议关注：长盈精密、智立方、闻泰科技、世华科技、顺络电子、紫建电子、德赛电池、欣旺达、环旭电子、科森科技。风险提示风险提示：PICO4硬件产业链相关公司可能与实际情况存在偏差，实际情况请以相关公司披露为准；硬件产业链相关公司可能与实际情况存在偏差，实际情况请以相关公司披露为准；VR国内国内/海外出货量不及预期；苹果海外出货量不及预期；苹果MR落地时间或延后的风险；落地时间或延后的风险；VR内容的扩张不及预期；公司经营风险等。内容的扩张不及预期；公司经营风险等。PWkYfWnVxU9UoVsZ6M9R6MsQpPpNnPkPoPrRfQmNnR7NpPuNuOmQmNuOqQzQ0.

6、1 0.1 拆机成果图概览：硬件端更多量变的迭代拆机成果图概览：硬件端更多量变的迭代+更高效整机设计更高效整机设计+更精湛的制造工艺更精湛的制造工艺资料来源：PICO拆机实拍图，天风证券研究所Fast-LCD显示屏幕*2主板Pancake镜片*2红外LED20宽频线性马达手柄主板面罩中框铝镁合金支架面框Pico 4PICO 4较于3的变化更多在于数个用户痛点的优化，通过拆机我们看到的更多是硬件端数个量变的迭代和升级，也看到了更高效的整机设计与精湛的制造工艺。我们认为PICO 4并不能说是一款带来质变的VR硬件产品，但是有望在性能、价格、用户穿戴体验三个方面综合来看成为国内乃至海外最出色的一体机