电子行业电子雷管：政策强驱动核心芯片环节深度受益-221012（23页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业深度 2022 年 10 月 12 日 电子电子 电子雷管电子雷管：政策强驱动，核心芯片环节政策强驱动，核心芯片环节深度受益深度受益 技术成熟，性能多维优势显著技术成熟，性能多维优势显著。电子雷管也称数码电子雷管、数码雷管或工业数码电子雷管，采用电子控制模块对起爆过程进行控制。电子雷管推动了爆破技术水平的革新，改善了复杂爆破环境下的爆破效果。电子雷管发明应用推动了爆破行业向规模化、智能化、精细化方向发展，相较传统工业雷管具有延期段别多，延时精度高、三码绑定控制，信息闭环管理，安全监管智能高效等优势。因此随着主管部门监管力度的

2、加强和安全管理形势的严峻，电子雷管的应用前景十分广阔。政策政策强强驱动，电子雷管替代势不可当。驱动，电子雷管替代势不可当。根据“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划明确了明确了 2022 年年 6 月全国将停止生产普通雷管，到月全国将停止生产普通雷管，到 8 月停止销售普通雷管月停止销售普通雷管的目标。的目标。根据工信部关于进一步做好数码电子雷管推广应用工作的通知中进一步提出煤矿许用工业雷管将于煤矿许用工业雷管将于 2022 年年 9 月底前停止生产，并于月底前停止生产，并于 11 月底前停止销月底前停止销售。售。民爆行业将通过多项有效措施，加大宣传力度，加速电子雷管推广加速电子雷管推广渗透渗

3、透。当前时点电子雷管替代加速，渗透率快速提升，传统雷管产量锐减。当前时点电子雷管替代加速，渗透率快速提升，传统雷管产量锐减。根据中国民爆信息网披露数据，从 2022 年 6 月份开始，电子雷管出货量达 0.21 亿发，环比增长40%，渗透率快速提升。同时，传统雷管产量快速减少，由 6 月份的 0.99 亿发锐减至 7 月份的 0.17 亿发，环比降幅 82.8%，电子雷管替代趋势显著。关注电子雷管业绩高弹性公司以及延迟芯片核心公司关注电子雷管业绩高弹性公司以及延迟芯片核心公司。我们预计电子雷管业务占比我们预计电子雷管业务占比较高的较高的公司（公司（壶化股份壶化股份、保利联合保利联合）以及电子雷

4、管核心延时芯片模组供应商）以及电子雷管核心延时芯片模组供应商（盛景盛景微、力芯微、融硅思创微、力芯微、融硅思创）有望受益行业高景气而享有更高的业绩弹性。有望受益行业高景气而享有更高的业绩弹性。壶化股份：壶化股份：是国内首批取得煤矿许用数码电子雷管安全标志证书的 3 家企业之一。公司年产 2500 万发大产能自动化产线逐步达产达效；与此同时，公司加快推进二期年产 3500 万发自动化生产线改造建设。公司深度受益行业高景气，从产品销量到营收、利润，均创近年同期新高。2022H1 公司营业收入 4.1 亿元，同比增长 34.37%，实现归属于母公司股东的净利润 0.52 亿元，同比增长2.68%。保

5、利联合保利联合：为电子雷管龙头公司，在爆破领域深耕多年，相关产品产能充足，电子雷管产品质量全国领先。目前公司在民爆领域通过积极重组，成为河北省唯一一家雷管生产企业，数码电子雷管产能达到全国第一。同时公司布局电子雷管延时芯片，子公司保融盛维科技研发生产的芯片已全部供给内部企业使用，有效解决芯片产能紧缺问题。盛景微：盛景微：公司是一家专业从事高性能、超低功耗芯片设计的电子器件提供商，主要产品为电子控制模块，目前已与雅化集团、壶化股份、海峡科化、西安庆华、宜宾威力、前进民爆等多家行业知名公司建立了长期稳定的合作关系。2021年，公司电子控制模块在爆破领域的市占率达 39.02%，处于行业领先地位。力

6、芯微：力芯微：公司智能组网延时管理单元具备延时范围广、延时步长精确等特点，可实现小断面掘进、金属矿、煤矿等特殊环境下的安全精准爆破。公司凭借优异的产品性能获得下游客户广泛认可，业绩增长迅猛，未来将有望受益电子雷管行业需求爆发，智能组网延时管理单元有望打造公司第二成长曲线。融硅思创：融硅思创：融硅思创于 2011 年成立，专注于专业芯片、物联网及边缘计算、大数据研发与创新。公司紧跟产业发展，以客户需求为导向，致力于为民爆行业和安全产业提供产品装备及技术解决方案。第三代 EDS 核心芯片及系统，处于业内领先水平。同时，公司研发并形成面向民爆行业的 EDS 模组及产业解决方案，能满足管厂、爆破现场、