石化化工行业反内卷稳增长系列之十二：电石、氯碱工业“反内卷”加速供给侧出清龙头竞争力有望提升-260107（3页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 1 月 7 日 行业行业研究研究 电石、电石、氯氯碱碱工业工业：“反内卷”加速供给侧出清“反内卷”加速供给侧出清，龙头龙头竞争力有望提升竞争力有望提升 石化化工反内卷稳增长系列之十二 石油化工石油化工/基础化工基础化工 增持（维持）增持（维持）作者作者 分析师：赵乃迪分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 分析师：周家诺分析师：周家诺 执业证书编号：S0930523070007 021-52523675 分析师分析师：蔡嘉豪蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-525

2、23800 分析师分析师：王礼沫王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 010-56513142 行业与沪深行业与沪深 300300 指数对比图指数对比图 资料来源：Wind 相关研报相关研报 磷化工：磷铵整体开工率偏低，头部企业资源充足盈利可观石化化工反内卷稳增长系列之十一（2025-07-31）1 1、“反内卷”“反内卷”政策政策发布发布，成本端，成本端约束有望加速高耗能行业出清约束有望加速高耗能行业出清 近期国家针对“反内卷”、稳增长持续发声，叠加工信部推出石化化工行业稳增长工作方案，有望推动化工行业落后产能淘汰、引领行业健康发展。2025年 7 月 18 日，工业和信息化部

3、总工程师谢少锋表示，将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。2025 年 7 月 30 日，中共中央政治局召开会议，强调纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化，依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理。2025 年 9 月 25 日，工业和信息化部等 7 部门印发 石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026 年），该方案提出 2025-2026年，石化化工行业增加值年均增长 5%以上，经济效益企稳回升，产业科技创新能力显著增强，精细化延伸、数字赋能和本质安全水平持续提高，减污降碳协同增效明显，化工

4、园区由规范建设向高质量发展迈进。我国对电石、烧碱等高耗能行业供给端采取严格管控政策。2016 年，国务院办公厅关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见发布，政策严格控制尿素、磷铵、电石、烧碱、聚氯乙烯、纯碱、黄磷等过剩行业新增产能，相关部门和机构不得违规办理土地（海域）供应、能评、环评和新增授信等业务，对符合政策要求的先进工艺改造提升项目应实行等量或减量置换。石化化工稳增长工作方案（2023 年）提出，要推进炼油、乙烯、对二甲苯、甲醇、合成氨、磷铵、电石、烧碱、黄磷、纯碱、聚氯乙烯、精对苯二甲酸等行业加大节能、减污、降碳改造力度。展望未来，政策将聚焦“反内卷”和老旧产能淘汰，叠加电石、氯碱等高

5、耗能行业盈利能力触底，成本端竞争加剧有望加速老旧装置退出，将有助于行业供给的收缩和集中度的提高，同时加速推进装置大型化、现代化，有助于提升电石、氯碱行业的整体竞争力。2 2、电石：行业集中度有望提升、电石：行业集中度有望提升，供给供给端出清端出清推动行业景气度改善推动行业景气度改善 供给端，根据百川盈孚，2025 年我国电石总产能为 4166 万吨，产能较 2022年峰值 4483 万吨已下降 7.1%。其中，行业前六大企业产能合计 980 万吨，行业CR6 集中度仅为 23.5%，产能格局较为分散；2026-2027 年电石新增产能为 52万吨，产能增速较低。需求端，受下游 PVC 需求低迷

6、影响，我国电石消费量持续走低，2025 年电石表观消费量为 2490 万吨，同比下降 6.45%。盈利方面，2022年以来电石毛利润长期位于成本线附近，截至 2025 年底，电石单吨毛利润为-226元，处于亏损状态。随着化工行业“反内卷”政策的推出，电石行业供给侧改革有望持续进行，落后产能淘汰有望提升行业集中度，推动景气度整体改善。3 3、液液碱：碱：景气度触底，静待行业供给端改善景气度触底，静待行业供给端改善 2025 年底，液碱单吨毛利润为 744 元，位于 2021 年以来较低水平，行业景气度触底。供给端，2025 年我国烧碱总产能为 5166 万吨，同比增长 2.46%，其中行业前六大