【华鑫证券】纳科诺尔（920522）-公司动态研究报告：细分环节龙头，固态电池设备布局领先-260106（5页）.pdf

1、 20262026 年年 0101 月月 0606 日日 细分环节龙头细分环节龙头，固态电池设备布局领先固态电池设备布局领先 纳科诺尔纳科诺尔（920522.BJ920522.BJ）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(维持维持)投资要点投资要点 分析师：黎江涛分析师：黎江涛 S1050521120002 基本数据基本数据 20262026-0101-0606 当前股价（元）69.77 总市值（亿元）109 总股本（百万股）157 流通股本（百万股）130 52 周价格范围（元）38.6-79.7 日均成交额（百万元）295.87 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关

2、研究相关研究 下游需求景气下游需求景气，公司公司在手订单充足在手订单充足 伴随锂电行业产能逐渐消化，需求端保持高景气，优质产能供不应求，电池厂商资本开展向上。截至 2025H1，公司辊压机在手订单达 20.1 亿元，并持续开拓新订单，巩固公司在行业的龙头地位。卡位固态电池关键设备卡位固态电池关键设备，率先受益于产业化率先受益于产业化 固态电池产业化进程有望加速，设备厂商将率先受益。公司公司前瞻性前瞻性布局固态电池产业链，推出布局固态电池产业链，推出一系列一系列关键设备，关键设备，并并已陆已陆续出货。续出货。合资公司清研纳科已推出干法成膜设备 422 辊系列产品，客户覆盖国内及海外多家主流电池厂

3、商，市场反馈良好；等静压设备聚焦全固态电池固固界面接触这一核心工艺难题，目前已完成设计并进入验证测试阶段；锂带压延设备可将锂带轧制至 320m 超薄锂膜并通过转印技术形成锂金属负极，已实现客户交付；固态电解质转印设备亦已成功交付客户。随着固态电池产业化逐渐演绎，公司作为关键设备商有望深度收益。国际化布局稳步推进，有望优化盈利能力国际化布局稳步推进，有望优化盈利能力 公司持续推进国际化战略，已在海南设立纳科诺尔（海南）供应链有限公司，作为区域总部承载全球销售、国际贸易结算及国际售后服务等核心职能。公司组建专业海外团队，重点开拓东南亚、欧洲及北美市场，围绕国际电池企业海外建厂需求提供配套设备，部分

4、海外客户产品已陆续出货。海外业务毛利率水平明显高于国内，随着海外订单未来逐步落地及出货放量，出海有望在贡献增量收入的同时，进一步优化公司整体盈利能力。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 10、12、15 亿元，EPS 分别为0.69、1.21、1.51元，当前股价对应PE分别为96、55、44 倍，基于公司在手订单充足，固态电池核心设备有望放量，给予“买入买入”投资评级。风险提示风险提示 行业竞争加剧；下游需求不及预期；核心人员流失风险；产-5005010015020025/0125/0225/0325/0425/0525/0625/0725/0825/0925/10

5、25/1125/1226/01(%)纳科诺尔沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 品较为单一风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）1,054 1,045 1,237 1,539 增长率（增长率（%）11.4%-0.8%18.4%24.4%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）162 108 190 236 增长率（增长率（%）30.7%-33.5%76.7%24.3%摊薄每股收益（元）摊

6、薄每股收益（元）1.44 0.69 1.21 1.51 ROEROE（%）15.5%9.4%14.5%15.5%资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产负债表资产负债表 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产:现金及现金等价物 330 449 563 655 应收款 177 200 244 312 存货 1,048 1,054 1,177 1,465 其他流动资产 331 346 407 485 流动资产合