交运设备-汽车周动态：2026年“以旧换新”政策延续调整为按车价比例补贴-260104（9页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/9 行业周报|汽车 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2026 年 01 月 04 日 相关研究相关研究 【兴证汽车】周动态：吉利汽车与极氪整合完成，北京发放首批 L3 级高速公路自动驾驶车辆专用号牌-2025.12.28【兴证汽车】周动态：汽车行业价格行为合规指南(征求意见稿)发布，中国首批 L3 级自动驾驶车型获得准入许可-2025.12.21【兴证海外汽车】海外汽车后市场行业2026 年策略万亿赛道，底盘稳固，格局重塑-2025.12.16 分析师：董晓彬分析师：董晓彬 S0190520080001 分析师：王凯丽分析师：王凯丽 S0190

2、522070001 分析师：刘思仪分析师：刘思仪 S0190525060006 分析师：唐嘉俊分析师：唐嘉俊 S0190525080001 周动态：周动态：20262026 年“以旧换新”政策延续年“以旧换新”政策延续，调整为，调整为按车价比例补贴按车价比例补贴 表表 1 1、重点指数周表现（、重点指数周表现（2025.2025.1 12 2.2 27 7-2025.2025.1 12 2.3131）指数 周涨跌幅 周成交额（亿元）上证综指 0.1%26209 创业板指-1.3%16590 SW 汽车 1.4%3368 SW 乘用车-1.6%310 SW 商用车 0.4%121 SW 零部件

3、2.9%2847 SW 汽车服务-2.3%25 资料来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理 本期板块：本期板块：本期涨跌幅：本期涨跌幅：2025.12.27-2025.12.31 本期汽车板块跑赢大盘。本期涨跌幅：上证综指+0.1%，创业板指-1.3%，汽车板块指数+1.4%，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务涨跌幅分别为-1.6%/+0.4%/+2.9%/-2.3%。汽车板块周度成交额环比下降。周度板块估值周度板块估值：2025.12.27-2025.12.31 汽车板块 PE-TTM(不调整)为 33.3，1 年历史估值分位为 67.3%。本期乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务

4、子板块本期 PE-TTM(不调整)分别为 30.7/47.3/33.6/131.1，1 年历史估值分位分别为 38.4%/71.1%/92.3%/5.7%。周动态：周动态：20262026 年汽车以旧换新政策延续，并调整为按车价比例补贴，利好中高端车。年汽车以旧换新政策延续，并调整为按车价比例补贴，利好中高端车。12 月 30 日国家发展改革委、财政部印发关于 2026 年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。按照实施细则内容：1、关于汽车报废更新，2026 年消费者报废登记在本人名下的乘用车，并购入新能源乘用车，可得到相当于车价 12%、最高不超过 2 万元的补贴；如果购买排量不高于

5、 2.0 升的燃油乘用车，可获得相当于车价 10%、最高不超过 1.5 万元的补贴。2、关于汽车置换更新，消费者转让登记在本人名下的乘用车，并购买新能源乘用车，可获得相当于车价 8%、最高不超过 1.5 万元的补贴；若购买排量不高于 2.0 升的燃油乘用车，可得到相当于车价 6%、最高不超过 1.3 万元的补贴。与 2025 年政策相比，2026 年政策最高补贴金额保持不变，补贴方式更为精准，增加了车价作为限定条件，不同价位车型不再采用同样的补贴力度。2025 年定额补贴撬动了大量低价车型的销量，2026 年补贴挂钩车价，在纯电动车领域中，高端车型补贴金额相对稳定，而低价电动车补贴金额下降，或

6、利好中高端汽车消费。多家新能源车企披露多家新能源车企披露 1212 月交付数据。月交付数据。1 月 1 日国内主要新能源车企陆续公布 2025 年 12 月交付数据，新势力中零跑、蔚来、小米交付数据亮眼。比亚迪 12 月新能源车销量 42 万辆，同比下滑约 18.2%，全年累计超 460 万辆。鸿蒙智行 12 月交付 89611 辆，连续三个月创历史新高。零跑汽车全系 12 月交付达 60423 辆，同比增长 42%。小米汽车 12 月交付超过 5万辆。蔚来汽车 12 月交付 48135 辆汽车，同比增长 54.6%。周观点：周观点：展望 2026 年，整车板块智驾加速+机器人进展，或为整车板