【国开证券】机械设备行业点评：反内卷+大规模设备更新，有望系统提振机械设备行业景气度-251231（4页）.pdf

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1、 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行行 业业 重重 大大 事事 件件 点点 评评 报报 告告 请务必阅读正文之后的免责条款 正宏观宏观研究研究 反内卷反内卷+大规模设备更新，有望系统提振机械设备行业景气度大规模设备更新，有望系统提振机械设备行业景气度 Table_Author 分析师：分析师：崔国涛 执业证书编号：S1380513070003 联系电话：010-88300848 邮箱： Table_PicQuote 近一年近一年 SW 机械设备机械设备与与沪深沪深 300 指数指数相对涨跌幅相对涨跌幅 数据来源：Wind Table_IndustryRank 行业评

2、级行业评级 强于大市 Table_Report 相关报告相关报告 Table_Date 2025 年年 12 月月 31 日日 Table_Summary 正文摘要正文摘要：规上工业企业利润增速承压，新动能引领作用有所增强。规上工业企业利润增速承压，新动能引领作用有所增强。国家统计局数据显示，2025年1-11月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.1%至66268.6亿元，同比增速较1-10月回落1.8个百分点。尽管1-11月利润增速处于低位，但增长动能主要由装备制造业和高技术制造业等新动能产业牵引，具体来看，装备制造业利润同比增长7.7%，是拉动规上工业企业整体利润上行最重要的板块。规

3、上高技术制造业利润同比增长10%，“人工智能+”行动有序推进带动部分相关设备制造行业利润同比大幅增长。以上数据表明，在整体工业盈利承压的情况下，我国创新驱动战略效果不断显现，有效推动工业生产结构转型升级。通用、专用设备通用、专用设备制造业制造业利润增速利润增速高高于于规上规上工业企业整体水平工业企业整体水平。2025年1-11月，我国规模以上通用、专用设备制造业营业收入累计同比增速分别为4.4%、1.8%，虽分别高于同期全部规上工业企业2.8、0.2个百分点，但受整体市场需求偏弱制约，其增速仍处于相对较低水平。1-11月，规上通用、专用设备制造业利润总额累计同比增速分别为4.8%、4.6%，分

4、别高于全部规上工业企业4.7、4.5个百分点，与2024年同期相比，通用、专用设备利润总额累计同比增速均由负转正。规规上通用、专用设备制造业盈利能力基本保持稳定。上通用、专用设备制造业盈利能力基本保持稳定。2025年1-11月，规模以上通用设备制造业毛利率为18.9%，较1-10月上升0.09个百分点，与2024年同期相比上升0.18个百分点；营业收入利润率为6.92%，较1-10月上升0.1个百分点，与2024年同期相比上升0.05个百分点。1-11月，规模以上专用设备制造业毛利率为22.07%，较1-10月上升0.14个百分点，与2024年同期相比下降0.15个百分点；营业收入利润率为7.

5、44%，较1-10月上升0.27个百分点，与2024年同期相比上升0.05个百分点。反内卷反内卷+大规模设备更新，有望系统提振机械设备行业景气度。大规模设备更新，有望系统提振机械设备行业景气度。机械设备行业景气度与固定资产投资高度相关，尽管2025年1-11月我国固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，但规上通用、专用设备制造业收入及利润增速均高于工业平均水平，主要得益于大规模设备更新政策效应的持续释放，推动同期设备工器具购置投资逆势同比增长12.2%。当前我国发展环境面临深刻复杂变化，从外部看，逆全球化浪潮、科技竞争加剧交织演进；从内部看，部分产业内卷式竞争、市场需求不足、产业链韧性及自主

6、可控能力有待提升等问题并存。机械设备制造业处于产业链中游环节，景气度与固定资产投资高度相关，下游环节由于“内卷”导致的景气度下滑，一方面直接影响资本开支，导致市场增量需求不足，另一方面引致向上转嫁经营风险，对机械设备行业订单获得及盈利能力形成一定冲击。根据“十五五”规划建议的顶层设计，以现代化产业体系推动供给侧产业升级，以扩大内需为战略基点建设强大国内市场，以高水平科技自立自强培育新质生产力，有望从源头上缓解当前我国机械设备行业面临的核心痛点。随着“反内卷”政策的持续深化以及大规模设备更新政策的不断加力扩围，机械设备行业景气度有望提升，建议关注工程机械、工业母机及人形机器人板块。风险提示：风险