浙富控股(002266)-A股公司深度研究：从AI到能源再到资源清洁能源装备和金属危废资源化共享新时代产业趋势-251226（32页）.pdf

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1、 公司研究/环保/证券研究报告 挖挖掘价值掘价值 投资投资成长成长 浙富控股（002266）深度研究 从 AI 到能源再到资源，清洁能源装备和金属危废资源化共享新时代产业趋势 2025 年 12 月 26 日 【投资投资要点要点】AI 算算力浪潮力浪潮带来带来能源与资能源与资源价值重估源价值重估。2024 年全球数据中心耗电量达 415TWh，占全球总电力消耗的 1.5%。自 2017 年以来，数据中心电力需求年均增速高达 12%，是全球总电力需求增速的 4 倍，AI 算力需求的提升成为主要推力。国际能源署（IEA）预测，到 2030 年全球数据中心耗电量将攀升至 945TWh。为满足稳定、绿

2、色的电力需求，未来能源供应将依赖可再生能源、天然气和核能等协同发展。同时，AI 数据中心的扩张催生了对铜等金属资源的庞大需求，在设备端及基础设施等方面高度依赖铜材料，据 IEA 预测，到 2030 年 AIDC 年用铜量将达 25-55 万吨，则至 2035 年累计消耗量可能达 400 万吨。在供给端，全球铜供应体系正面临“扩产难、运输险、气候扰”的多重困境，能源转型背景下供需局面预计持续紧张。公司公司主营主营以铜金属为主的以铜金属为主的危废资源化业务和深度低碳的清洁能源装备危废资源化业务和深度低碳的清洁能源装备业务，不断业务，不断深化拓展“碳中和”业务深化拓展“碳中和”业务版图。版图。公司已

3、形成“清洁能源装备”与“危险废物资源化”双主业格局，在“双碳”目标及资源安全战略驱动下，两大业务均处于高景气赛道。2025 年 Q1-3，公司营收达161.55 亿元，同比增长 5.88%；归母净利润为 7.39 亿元，同比减少4.76%，盈利能力逐渐企稳。分业务看，2025H1，公司危险废物处置/清洁能源设备分别实现营收 99.99/6.15 亿元，占比 93.96%/5.78%，毛利率分别为 9.54%/44.67%。近年来，公司清洁能源设备盈利能力持续提升，2020-2025H1 毛利率自 28.17%提升至 44.67%，贡献毛利占比自 11.01%扩大至 22.03%。清洁能源装备业

4、务：清洁能源装备业务：充分受益于抽蓄建设与核电审批加速，算力需求充分受益于抽蓄建设与核电审批加速，算力需求提升打开长期增长空提升打开长期增长空间间。AI 数据中心对电力供应提出了更高需求，可再生能源和核电的建设节奏有望加速。随着全球算力中心的逐步建成，核电作为基荷能源的重要性有望凸显。第四代核电技术以高温气冷堆、钠冷快堆为核心，兼具高安全性和高效能。我国在全球率先实现高温气冷堆并网，标志着四代技术从研发迈向产业化。浙富核电公司致力于第四代商用快堆液态金属核主泵的研发与制造，引领国内第四代核电商用快堆核心部件的发展方向。此外，“玲龙一号”多功能小型堆（控制棒驱动机构由子公司四川华都公司制造供货）

5、可适配海岛、工业园区等场景，提供电、热、水联供服务。抽蓄领域，近年来公司在政策带动下凭借先进技术实现订单持续突破（如中标松阳、紧水滩项目），并完成一系列高海拔地区水电站设备的供应与安装。公司水电及核电新签订单金额从 2022 年的 10.7 亿元增长至 2024 年的 25.2 亿元，增长势头强劲。增持增持（首次）东东方方财财富证富证券券研究研究所所 证券分析师：周喆 证书编号：S1160525040003 证券分析师：林祎楠 证书编号：S1160525080003 联系人：杨培梁 相相对对指指数表数表现现 基本数据基本数据 总市值（百万元）22,129.71 流通市值（百万元）20,762.

6、44 52 周最高/最低（元）4.77/2.92 52 周最高/最低（PE）25.11/15.37 52 周最高/最低（PB）2.21/1.35 52 周涨幅（%）45.21 52 周换手率（%）25.91 注：数据更新日期截止 2025 年 12 月 26 日 相关研究相关研究 -10%4%18%32%46%60%2024/122025/62025/12浙富控股沪深300 浙富控股（浙富控股（002266）深度研究深度研究 敬敬请阅读本请阅读本报告正报告正文后各文后各项声明项声明 2 危废资源化业务：危废资源化业务：构筑构筑“全产业链全产业链+技术技术+区位区位”三重护城河，三重护城河，市场