消费医疗行业更新：三博脑科参与投资设立的投资基金完成备案-251229（2页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业简评报告 2025 年 12 月 29 日 推荐推荐（维持）（维持）三博脑科参与投资设立的投资基金完成备案三博脑科参与投资设立的投资基金完成备案 消费品/生物医药 事件事件 1：12 月 19 日，三博脑科公告其参与设立的投资基金完成私募基金备案。评论：评论：公司于 2025 年 9 月公告，为完善公司产业链和提升公司临床诊疗水平，进一步增强公司的科技赋能，同时为充分利用资本市场平台优势，借助专业投资机构的管理水平和投资经验，公司拟以有限合伙人身份参与投资设立天津元明海河脑科学创业投资合伙企业（有限合伙），合伙企业拟募集资金总额为 3 亿元，公司拟以

2、自有资金认购 5,700 万元基金份额。公司参与投资设立基金，一方面可以充分发挥各方优势，实现强强联合、资源互补，为公司带来更宽阔的投资渠道和发展平台。另一方面，基金未来聚焦具备临床优势的脑科学领域龙头企业进行投资，包括但不限于脑疾病的检查与诊断、治疗与监护、健康管理与康复、医疗信息化等方向，重点布局具有先进技术的脑科学企业及其产业链上下游的细分龙头企业和优质标的，所投方向与公司主业强相关，可以与公司现有的以神经专科为主的医疗服务业务形成良性协同，为增强三博脑科的持续竞争力添砖加瓦。事件事件 2：环球医疗 2025 年前三季度收入同比增长 13%，期内溢利同比增长 8%。评论：评论：综合医疗业

3、务方面，公司积极应对医保支付改革、基金监管趋严和药品耗材集中带量采购等政策影响，公司门急诊人次逆势提升，同比增长 3%，出院总人次同比增长2%，平均住院日下降至9天，医疗服务收入占比37%，同比增长2.3pct，药耗成本占收入比从 44.9%降至 43%。事件事件 3：爱博医疗前三季度近视防控业务好于手术治疗业务。评论：评论：根据公司公告，公司手术治疗业务主要产品人工晶状体的销售量和销售收入均出现下滑，部分省市医保支出结构调整对行业整体供给形成冲击，影响了公司产品盈利水平。隐形眼镜方面，受消费市场环境内卷影响，终端价格下滑，同时生产端随着境内竞争加剧产品出厂价格和利润率均下降。此外，公司为推进

4、隐形眼镜自有品牌建设及销售渠道拓展进行必要投入，销售费用上升，对利润造成一定负面影响。风险提示：风险提示：行业格局加剧、销售推广不及预期、创新技术迭代风险等行业格局加剧、销售推广不及预期、创新技术迭代风险等。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）469 9.1 总市值（十亿元）6357.3 5.9 流通市值（十亿元）5717.4 5.8 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-2.2 8.2 11.5 相对表现-5.3-9.8-5.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、锦波生物拟 1.65 亿增资锦波医学消费医疗行业更新2025-12-29 2、国内首款交联重组胶原蛋

5、白植入剂获批消费医疗行业更新2025-12-27 3、国产高端玻尿酸消费医疗行业更新2025-12-23 梁广楷梁广楷 S1090524010001 许菲菲许菲菲 S1090520040003 张语馨张语馨 S1090524060002 -20-100102030Dec/24Apr/25Aug/25Dec/25(%)生物医药沪深300消费医疗行业更新消费医疗行业更新 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 分析师分析师承诺承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观

6、点直接或间接相关。评级评级说明说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下：股票股票评级评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于 5%之间 减持：预期公