仪器仪表行业：示波器业空间超百亿进口替代加速-221010（18页）.pdf

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1、-1-敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币）市场优化平均市盈率 18.90 国金仪器仪表指数 2012 沪深 300 指数 3721 上证指数 2974 深证成指 10522 中小板综指 11045 满在朋满在朋 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130522030002 李嘉伦李嘉伦 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130522060003 示波器：示波器：行业空间超百亿行业空间超百亿，进口替代加速进口替代加速 行业观点行业观点 示波器被誉为“电子工程师之眼”，核心指标为带宽和采样率。示波器是一种精确复现信号电压随时间变化的仪器，能够对于各种波

2、形参数进行测量和分析，带宽和采样率为数字示波器的核心指标；其中带宽决定了示波器所能检测信号的频率范围，而采样率决定了信号采样的频次。上游上游芯片芯片为为示波器示波器行业核心行业核心壁垒，国内外厂商示波器性能差距大壁垒，国内外厂商示波器性能差距大。通过分析示波器的工作原理后，我们发现放大器芯片、ADC 芯片和 FGPA 芯片决定了示波器的带宽和采样率两大核心指标。海外厂商通过迭代芯片材料、研发新技术打破数字示波器带宽和采样率上限，根据示波器最新技术进展及发展趋势论文显示，是德科技、力科、泰克三家海外头部厂商示波器产品最高带宽分别达到 110GHz、100GHz 和 30GHz；受制于上游芯片环节

3、的技术壁垒，国产厂商数字示波器的芯片主要以进口为主，国产示波器产品主要集中在 4GHz及以下的低带宽市场，与海外高端竞品存在较大性能差距。示波器细分赛道市场空间超百亿，示波器细分赛道市场空间超百亿，高端市场空间更大高端市场空间更大。根据 Imarc 预测，2021 年全球数字示波器市场规模约为 135 亿元，并有望在 2027 年突破190 亿元，2021-2027 年行业 CAGR 为 5.1%，有望维持稳定增长。按照带宽进行分类，带宽在 4GHz 以下的示波器市场份额仅为 10%，而带宽在 13GHz 以上的示波器市场份额达到 70%，高带宽数字示波器具有更大市场规模，海外厂商凭借着示波器

4、的高带宽优势，垄断行业多数市场份额。低、中、高端市场齐发力，进口替代有望加速进行低、中、高端市场齐发力，进口替代有望加速进行：高端市场：多家国产数字示波器厂商芯片进展顺利，向高端示波器市场进军，其中代表厂商普源精电的最高带宽达为 5GHz 的 DS70000 系列数字示波器已经进入放量阶段，1H22 该系列产品销售金额同比增长 3067%，推动国产高端数字示波器商业化进程加速。此外，鼎阳科技和优利德也有望在22 年底推出搭载自研芯片的高端数字示波器。随着国产厂商示波器性能不断提升，国产厂商在高端市场的市占率有望提升。中低端市场：国产数字示波器性价比优势明显，其中经济型产品和中端产品约比海外同档

5、次竞品价格低 30%40%，性价比优势有望推动国内厂商继续在经济型市场提升市场份额。国内厂商市占率不断提升：我们根据 Frost&Sullivan 数据测算，近年来国产示波器代表厂商普源精电和鼎阳科技在示波器领域的市占率均明显提升，其中普源精电数字示波器的全球市占率从 2018 年的 1.7%提升至 2021 年的2.7%。随着国产厂商在各档次市场不断发力，进口替代有望加速推进。投资建议投资建议 我们认为当前是数字示波器进口替代加速的关键时期，建议重点关注：国内首个实现示波器芯片自研的厂商普源精电普源精电；产品结构持续优化、中高端产品占比提升的厂商鼎阳科技鼎阳科技；综合测量仪器厂商优利德优利德

6、。风险提示风险提示 高端芯片研发不及预期、疫情反复导致原材料短缺风险、汇率波动风险、行业竞争加剧风险。1615177419322091225024092567211011220111220411220711国金行业 沪深300 2022 年年 10 月月 10 日日 机械组机械组 仪器仪表行业研究 买入 行业深度研究行业深度研究 证券研究报告 行业研究-2-敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 一、示波器：电子工程师之“眼”.4 1.1 定义：示波器是一种精确复现电压信号随时间变化的仪器.4 1.2 核心指标：数字示波器的核心指标为带宽、采样率.4 1.3 工作原理：数字示波器运行分为三