快递行业2026年年度策略：分化延续关注差异化机会-251231（31页）.pdf

1、相关研究快递行业2026年年度策略：分化延续，关注差异化机会投资要点：（二）竞争：相较温和，关注定价和服务能力12（三）小结：短期需求稍有波动，竞争谨慎乐观20（一）需求：中等偏上收入国家机遇大，看好东南亚和拉美21（二）物流：影响电商市场发展，可与电商形成正循环，25（三）企业潜力：比较优势明显，契合中国系电商平台26（四）小结：海外市场广阔，中国系企业机遇宝贵.27一、国内：可控，向上（一）需求：短期波动，长期无虞，逐步向上1.2025年需求前高后低，阶段性影响因素较多2025年行业需求总体呈现前高后低特征，全年增速预计低于此前预期。2025Q1-Q3同比增速分别为21.6%、17.3%和

2、13.3%,2025年前9个月累计增速为17.2%02025年10月和11月同比增速为7.9%和5.0%，假定2025Q4增速表现和2025年11月一样，2025年增速为13.6%(divcenter)图1、快递行业业务量季度同比增速(/divcenter)前高后低和累计增速低于此前预期的主要影响因素为：.前高主要受益于趋势性和特殊性因素。趋势性因素来源于季节性特征的减弱。受经济特征、电商活动时点和春节供给较弱影响，行业件量规模总体呈现前低后高特征。近几年一季度占比提升、四季度占比降低，一方面系电商促销活动频率提升，双十一等活动重要性降低，另一方面系春节行业供给逐步稳定、成熟。特殊性因素来源于

3、2024年双十一大幅提前和2025年春节偏晚。两者叠加导致一季度春节前需求偏强。.电商积极投入即时零售，阶段性影响远场电商的需求和支持力度（如营销费和流量等的分配）。以淘宝为例，淘宝闪购5月2日全国上线，5月26日日均订单量上升至超4000万单，6月23日上升至超6000万单，7月底上升至超9000万单。发力期主要在5月至7月初。快递业务量上，行业反内卷前的2025年前7个月同比增速分别为22.4%（1-2月）20.3%、19.1%、17.2%、15.8%和15.1%，两年累计增幅分别为57.4%（1-2月）44.5%、46.2%、45.1%、36.3%、40.6%。比较显著的降速出现在6月份

4、前后，与即时零售发力时点基本吻合。电商领域的政策变化以及快递行业的反内卷，进一步压制快递需求。6月底，国务院公开互联网平台企业涉税信息报送规定，要求互联网平台企业按季度向其主管税务机关报送平台内经营者和从业人员的身份信息、收入信息等涉税信息，首次报送在2025年10月份开启。7月初，国家市场监管总局发布相关指南，针对电商“投流费用，明确适用广告法，电商“投流费用超过年度营业收入的15%，超额部分需要结转以后年度扣除，新规自2025年10月1日起实施。税务调整后，一方面刷单等虚增流量的情况有所减少，另一方面普通电商产品供给也存在减少，如小微电商因难推广、利润缩水、资金周转减慢、进项发票不足等问题

5、，部分退出市场。另外，8月，快递行业开始在全国层面逐步落地反内卷行动，快递价格明显提升，也对快递需求造成影响。2.预计2026年前低后高，中期需求无虞电商需求总体稳定，现阶段快递层面的需求调整主要是阶段性、结构性因素。根据国家统计局，2025年1-10月全国实物商品网上零售额同比增速为6.3%，同比降低2.0个百分点，总体相较稳定，同比降低主要系2024年一季度的较高基数，2024Q1至2025Q3各季度增速为11.6%、6.4%、6.2%、3.4%、5.7%、6.3%和7.5%。根据星图数据，2025年双十一全网电商销售总额为16950亿元，同比增长14.2%，其中综合电商16191亿元，同

6、比增长12.3%；即时零售670亿元，同比增长138.4%维持此前判断，预计电商需求仍可在较长时间内维持较高增速。未来较长时间内，消费是顶梁柱角色，增速有望维持在4.5%左右。从宏观趋势看，中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议以下简称建议）指出：“国际经济贸易秩序遇到严峻挑战，世界经济增长动能不足”；同时，建议明确了“十五五”时期经济社会发展的主要目标，其中包括：“经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强，这标志着消费的战略重要性已提升至新高度。2025年净出口表现超出年初预期，这也是近期相关消费刺激政策阶段性减弱