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1、证 券 研 究 报 告AI电源两大重要方向：ACDC模块及电源管理芯片！AIDC电源系列研究之2证券分析师：杨海晏 A0230518070003杨紫璇 A0230524070005联系人：杨紫璇 A0230524070005 证券研究报告2投资要点投资要点 2025年全球/中国服务器电源市场有望达316/91亿元。服务器电源产品的价值量随着功率的提升而提升。方向1ACDC电源模块：大陆电源厂商加速崛起。在服务器电源领域，市场份额主要由台达、光宝等企业占据。全球服务器电源生产企业集中在中国台湾省，前十企业中国台湾占据五家，市场占比60%左右；中国大陆电源厂商麦格米特挤进前十，占比6%。方向2DC

2、DC电源管理芯片：多相电源是多相控制器与DrMOS的组合，可为高性能计算提供供电方案。通过多相控制器和智能功率级模块的组合使用，将多个降压电路的输出并联使用，从而输出数百安培到数千安培的电流，适用于超大功率供电的需求。以英伟达GPU为例，预计V100到B300单卡DrMOS价值量增长约4倍！我们预计未来3年国内AI服务器电源DrMos市场规模超40亿元。投资分析意见：1）ACDC电源模块标的：欧陆通、麦格米特、奥海科技、泰嘉股份等。2）电源管理芯片标的：杰华特、芯联集成、晶丰明源、南芯科技等。风险提示：市场竞争风险；原材料价格波动风险。WURVsQuMyQoNsMnOtQxPwO9P9R9Pt

3、RpPtRsMeRmMqRfQrRsO6MoPmMuOpPtPwMmMzQ主要内容主要内容1.ACDC电源：大陆电源厂商加速崛起2.DCDC电源管理芯片：多相电源为高性能计算提供供电方案3.重点标的4.风险提示证券研究报告4市场规模：市场规模：20252025年全球年全球/中国服务器电源有望达中国服务器电源有望达316/91316/91亿元亿元2025年全球/中国服务器电源市场有望达316/91亿元。服务器电源产品的价值量随着功率的提升而提升。服务器是提供运算、存储服务的设备，服务器电源是为服务器提供电能的设备。根据华经产业研究院数据，2021年全球服务器电源市场规模为203亿元，预计2025

4、年达316亿元，2021-2025年CAGR达11.7%；2021年中国服务器电源市场规模为59亿元，2025年有望达91亿元，CAGR达11.4%。在服务器电源领域，市场份额主要由台达、光宝等企业占据。全球服务器电源生产企业集中在中国台湾省，前十企业中国台湾占据五家，市场占比60%左右；中国大陆电源厂商麦格米特挤进前十。2025年全球/中国服务器电源市场有望达316/91亿元 资料来源：华经产业研究院，申万宏源研究050100150200250300350202020212022E2023E2024E2025E全球服务器电源市场规模（亿元）中国服务器电源市场规模（亿元）2024年全球服务器电

5、源竞争格局（%）台湾台达,32%台湾光宝,9%台湾群光,8%台湾明纬,7%新加坡伟创力,7%芬兰赛尔康,6%麦格米特,6%美国美国先进能源公司,5%日本TDK,5%台湾康舒,4%其他,11%台湾台达台湾光宝台湾群光台湾明纬新加坡伟创力芬兰赛尔康麦格米特美国美国先进能源公司日本TDK台湾康舒其他证券研究报告5AIAI服务器电源：服务器电源：UPSUPS、ACAC-DCDC、DCDC-DCDC三层三层 AI数据中心电力从电网上万伏电压等级传输至0.8-1伏芯片电压等级，大致需依次经过三类电源：保障电路UPS（不间断电源）：负责在电网中断时提供临时电力，保护数据免受损失。机架电源AC-DC：位于服务

6、器机架上的电源装置，负责将电网的交流电转换为适合服务器使用的48V/50V直流电。芯片电源模组DC-DC：位于计算托盘中，负责进一步将48V直流电降至芯片可接受的1V左右电压。资料来源：台达电子官网，申万宏源研究AI数据中心电力架构图证券研究报告6ACAC-DCDC架构：架构：GB200 NVL72GB200 NVL72机架电源总功率达机架电源总功率达198KW198KW AI服务器机架功耗快速提升：据英飞凌预测，当单个机架集成多达72台刀片服务器时，IT机架的总功率水平将在十年内突破1兆瓦（1000KW）。基于GB200芯片的NVL72架构：考虑冗余后的机架电源总功率达198KW，采用36个