【东方证券】纺织服装行业深度报告：看好“睡眠经济+大单品创新”驱动下的家纺行业新机遇-260102（27页）.pdf

1、看好“睡眠经济+大单品创新”驱动下的家纺行业新机遇核心观点国内家纺行业呈现容量大且稳健增长的特点，行业与睡眠经济的打通正带来科技功能性新需求，我们预计未来行业集中度将进一步提升。根据中家纺的数据，目前中国家用纺织品市场规模在2600亿元左右，预计在未来五年保持3%左右的复合增速。尽管目前行业相对分散，但考虑到产品的标品属性，同时结合行业线上化率的持续提升以消费趋势进一步向功能性产品迁移，我们预计未来行业集中度有望进一步提升，现有龙头品牌在竞争格局中有望更好提升市场份额。亚朵模式的核心及启示：亚朵作为非传统家纺行业的“局外人”，近年来其零售业务（目前以家纺为主）的高速增长为传统家纺行业提供了不一

2、样的样本，我们认为其成功主要来源于其独特的“人群times单品times产品力”模式创新。当然其背后也离不开其原有酒店业务的场景和流量优势，但核心还是其强大的消费者洞察和新媒体传播的运营能力支持。bullet亚朵模式的成功为传统的家纺行业带来新的机遇，也为部分中高端品牌带来新的成长空间。我们发现亚朵和传统家纺行业的目标客户存在较为明显的差异，亚朵进入家纺行业并不是抢了传统家纺品牌的客户，而是强化了行业与健康睡眠市场的链接，从而开拓出了一批新的消费者和市场需求，为家纺行业带来新的增量和新的机遇。部分学习和借鉴亚朵大单品模式快速跟进的家纺龙头，依托其“品牌积淀dag+优质供应链:+更大的外溢空间”

3、，正在迎来新的成长空间。这也是我们与市场差异化的观点所在。投资建议与投资标的睡眠问题成为社会普遍痛点，对相关产品的刚性需求增强8功能性材料渗透率提升，用户决策逻辑由“审美导向”转向“体验为王”10专注于人群洞察，经营人群带来第二增长曲线11单品突破叠加多渠道高效拓客，联动流量外溢.12来自年轻团队的洞察力，构成品牌爆品的源动力18深化供应链合作，制定行业深睡标准借鉴亚朵单品模式，传统家纺龙头正在打开新增长.19国内家纺行业：稳健增长+集中度提升，睡眠经济带来新需求行业概况：容量大、韧性强，未来集中度有望逐步提升家纺行业目前呈现容量大、韧性强的特点。从产业属性来看，中国家纺行业属于典型的大容量、

4、弱周期、相对稳定的消费赛道之一。根据中家纺、中国睡眠研究会和水星家纺联合发布的2025中国被芯白皮书数据，2020年-2024年中国家用纺织品市场规模保持温和增长态势，目前中国家用纺织品市场规模在2600亿元左右，虽然在2020年至2022年间由于疫情等短期因素冲击下出现一定波动，但随着疫情受控、消费刺激政策出台，从2023年起家纺市场出现明显复苏，并自2024年起恢复稳定增长，预计在未来五年保持3%左右的复合增速。我们认为，当前家纺行业的驱动机制早已不是与地产强绑定的逻辑，目前的驱动力更多来自于日常替换、气候季节性更替、功能性升级等更可持续的消费基础，因此行业整体呈现出较强的弱周期属性，即使

5、在房地产下行周期中仍能保持低个位数的稳健增长。(divcenter)图1：2022年以后家用纺织品市场规模呈现温和上升态势(/divcenter)家纺行业目前集中度较低，行业相对分散。相较运动服饰、护肤彩妆等消费子行业，家纺行业的集中相对较低，我们认为与行业进入壁垒较低、品牌同质化、产品创新缓慢等有较大关系。大量地方型、品类型和加工型品牌长期占据下沉市场。以报表收入测算（如果换算成GMV会高一些），按照上述2025中国被芯白皮书2024年中国家纺行业规模2527.5亿元为总量，2024年行业top4的公司水星、罗莱（扣除美国家具业务收入）、富安娜和亚朵的合计市占率仅为5%左右。综上，我们认为，

6、国内家纺行业目前“市场稳定扩容、集中度不高、强标品的特征”意味着行业仍处于龙头稳步做大、头部化提升空间较大的阶段。随着消费者对于产品质量、功能和体验的要求不断升级，对于品牌认知逐渐加深，预计未来将呈现向龙头品牌进一步集中的趋势。行业竞争格局：需求重塑线上深化且集中度相对更高从需求端看，近年来家纺行业的需求增长逻辑正经历深刻重塑，行业驱动力已从传统的婚庆、乔迁等低频事件向高频的日常替换与功能性升级。根据中研普华产业研究院发布的2022-2027年中国家纺行业深度调研及投资前景预测研究报告，家纺产品的日常替换作为一种刚性需求，已经成为家用纺织品最主要的消费需求，约占整体的40%，过去传统的家纺驱动