互联网传媒行业周报：字节AI春晚合作游戏潮玩视频消费旺季来临-251228（3页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 传媒 2025 年 12 月 28 日 字节AI春晚合作，游戏潮玩视频消费旺季来临 看好 互联网传媒周报 20251222-20251226 相关研究 -证券分析师 林起贤 A0230519060002 袁伟嘉 A0230519080013 任梦妮 A0230521100005 夏嘉励 A0230522090001 赵航 A0230522100002 黄俊儒 A0230525070008 研究支持 张淇元 A0230124080001 联系人 林起贤 A0230519060002 本期投资提示：字节 A

2、I 合作春晚，豆包用户数破亿，2026 年国内 AI 应用商业化有望迈出重要一步，或倒逼互联网大厂抓紧投入和布局。（1）字节 AI 用户规模和商业化里程碑事件：火山引擎成为 2026 春晚独家 AI 云合作伙伴、字节跳动旗下豆包将推出互动玩法，根据 36 氪报道，豆包 DAU 已突破 1 亿大关。25 年 10 月豆包接入抖音商城，形成一键下单交易闭环，预计后续可通过广告和电商抽成变现。申万 TMT 发布字节 AI报告，提示浪潮信息、润泽科技等字节链机会，以及倒逼腾讯阿里百度加速布局。（2）阿里巴巴：我们发布阿里云AI 深度，指出阿里除了云延续增长外，AI 两大增量：芯片国产化及千问等TOC应

3、用；近期AI进展：钉钉发布B端Agent产品DingTalk Real，投资公司蚂蚁 AI 健康助手阿福推广势头正盛。（3）腾讯：重组 AI 架构，成立 AI Infra 部、AI Data 部、数据计算平台部，加速混元大模型研发，前 OpenAI 研究员姚顺雨出任首席 AI 科学家。1 月微信公开课召开。（4）标的：腾讯、阿里、百度，AI 产品推广年利好分众传媒等广告公司。悦己消费旺季来袭，重点：巨人超自然心动/泡泡玛特 labubu/B 站上影中国奇谭 2。（1）游戏：春节游戏旺季尤其对大 DAU、年轻用户为主是推广及商业化黄金期，重点：巨人网络超自然行动组腾讯三角洲等。其他更新：网易跨端

4、燕云十六声12 月 27 日登顶 iOS 国区游戏畅销榜（更新一周年庆版本），12 月 15 日官网首月海外 1500 万玩家，心动公司心动小镇海外服 1 月 7 日，三七互娱RO 仙境传说：世界之旅1 月 15 日，哔哩哔哩百将牌25Q1 推广。（2）潮玩：泡泡玛特Labubu4.0 有望发售，我们认为中期来看，公司过去 2 年业绩持续超预期并不仅是单一IP 的火爆，产品类型丰富（手办到毛绒包挂）、海外市场渠道拓展都抬升了用户渗透率和市场天花板。（3）视频影视：动画片中国奇谭 21 月 1 日 B 站独家开播。由上美影、上影元、哔哩哔哩与陈廖宇工作室联合出品，标的：哔哩哔哩（视频平台）、上海

5、电影（IP）。（4）Q1 电影重点关注：飞驰人生 3镖人惊蛰无声。（5）其余重点：网易云音乐、大麦娱乐。风险提示：内容和互联网监管边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应 AI 变革，在竞争中处于不利地位的风险。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 重点公司估值表 表 1：重点公司估值表（对应 A 股 2025/12/26、港股 2025/12/24 收盘市值，亿人民币）子分类 代码 标的 总市值 营业收入 营业收入 yoy 归母净利润 归 母 净 利 润yoy PE 24A 25E 26E 25

6、E 26E 24A 25E 26E 25E 26E 25E 26E 游戏 0700.HK 腾讯控股 49,895 6,603 7,556 8,453 14%12%2,227 2,602 3,007 17%16%19 17 300002.SZ 神州泰岳 224 65 59 68-8%15%14 11 13 -20%16%20 17 603444.SH 吉比特 312 37 63 72 70%14%9 18 20 88%13%18 16 002558.SZ 巨人网络 891 29 53 90 81%70%14 22 41 55%87%40 21 002517.SZ 恺英网络 477 51 52 6