国内现制茶饮咖啡行业公司比较报告：定位分层供应链为王-221003（33页）.pdf

1、定位分层，供应链为王2022年10月3日国内现制茶饮咖啡行业公司比较报告行业专题姓名：刘越男（分析师）邮箱：电话：021-38677706证书编号：S0880516030003姓名：宋小寒（研究助理）邮箱：电话：010-83939087证书编号：S0880122070054 诚信 责任 亲和 专业 创新2茶饮咖啡行业公司比较报告请参阅附注免责声明01蜜雪低线下沉，奈雪主攻高线，瑞幸聚焦高性价比蜜雪冰城主力产品定价6-8 元，以果茶+奶茶+冰激凌为主；奈雪的茶茶饮的平均标价27元，台盖产品16元，以果茶+奶茶+咖啡+烘焙为主，满足一线城市休闲社交需求；瑞幸咖啡产品均价19元，主打高性价比（星巴克

2、30元+），以咖啡+果茶+烘焙为主。020304摘要蜜雪冰城供应链能力最强蜜雪冰城自产核心食材，原材料直采，自建仓储基地，物流通过合作方；奈雪的茶通过供应商采购原料，自建部分茶园、果园、花园，物流通过合作方；瑞幸咖啡进口咖啡豆，自建烘焙基地。蜜雪加盟为主，奈雪纯直营，瑞幸直营为主蜜雪冰城ToB加盟模式（加盟门槛最低），截至2022年9月门店总数22503家，三四线及以下城市门店数量占比58%，覆盖31个省份362个城市；奈雪的茶直营模式，门店数量958家，一线城市占比最高，达到34%，覆盖30个省份88个城市；瑞幸咖啡直营为主，门店总数7480家，覆盖29个省份237个城市。蜜雪冰城轻资产模式

3、表现出色，瑞幸咖啡底部反转确立蜜雪冰城2021年营收同增121%；瑞幸2021年重启加盟拓店，持续推出爆款产品，营收同增97%；奈雪2021年同比增长41%。虽然2021年蜜雪冰城毛利率32%，低于奈雪的67%和瑞幸的60%，但净利率达到18%，瑞幸于2021年扭亏为盈，净利率9%，奈雪仍亏损。主要是因为直营模式扩张需要承担较高的销售和管理费用。蜜雪冰城2021年总资产周转率1.87，高于奈雪（0.81）和瑞幸（0.74）；蜜雪冰城资产负债率较低（24%），奈雪（35%），瑞幸（58%）。OXiWfWnVNAdYoVqX8OcMbRnPnNmOnPiNpOnNlOqQuM8OnMoOMYrRq

4、PvPoMpM诚信 责任 亲和 专业 创新3茶饮咖啡行业公司比较报告请参阅附注免责声明01主营构成：蜜雪冰城ToB，奈雪瑞幸ToC数据来源：公司公告、国泰君安证券研究蜜雪冰城：向加盟商销售制作各类现制饮品和现制冰淇淋所需食材、包装材料、设备设施、营运物资等产品并提供加盟管理服务，同时通过直营门店向消费者直接销售现制饮品与现制冰淇淋。其中以向加盟商销售食材为主要收入来源，22Q1占比72%。奈雪的茶：直营现制茶饮及手工烘焙产品，此外还提供多种其他产品（茶礼盒、零食和即饮茶饮料等）。22H1现制茶饮收入占比72%，烘焙产品及其他产品占比28%。瑞幸咖啡：以直接售卖包括现制咖啡与非咖啡饮料在内的现制

5、饮品为主，同时向加盟商销售材料和设备等并分享加盟店利润。2021年现制饮品占总营收的比例为74%，加盟收入占比16%。69.59%69.76%69.89%72.16%16.68%15.80%17.19%15.55%6.90%8.62%6.72%4.78%1.83%2.27%3.50%4.32%2.34%2.14%1.89%2.62%0%20%40%60%80%100%2019202020212022Q1食材包装材料设备设施营运物资及其他加盟商管理直营门店产品图：蜜雪冰城以向加盟商销售食材为主要收入73%73%76%74%72%27%27%24%26%28%0%20%40%60%80%100%2

6、0182019202020212022H1现制茶饮烘焙产品及其他产品图：奈雪以销售现制茶饮为主要收入图：瑞幸以销售现制饮品为主要收入80.2%79.8%74.2%13.5%7.7%5.0%5.8%4.6%4.4%0.5%7.9%16.4%0%20%40%60%80%100%201920202021直营-现制饮品直营-其他产品直营-其他加盟收入 诚信 责任 亲和 专业 创新4茶饮咖啡行业公司比较报告请参阅附注免责声明01产品体系：茶饮、咖啡、烘焙，拓展产品矩阵数据来源：公司公告、官方小程序、国泰君安证券研究蜜雪冰城：“蜜雪冰城”门店产品主要包括果茶、奶茶、现制冰淇淋等系列，“幸运咖”品牌主要以现