国内高频指标跟踪（2025年第51期）：消费温和改善-251228（10页）.pdf

1、消费温和改善国内高频指标跟踪（2025年第51期）本报告导读：消费温和修复但偏结构性，新兴产业生产表现较好，整体结构分化。投资要点：上周高频数据显示，消费方面，节前服务消费继续回暖，18城地铁客流回升、游乐与旅游消费热度上行，海南旅游价格指数同比由负转正；汽车零售和高端白酒消费小幅修复。投资方面，专项债发行告一段落、前期资金落地带动实物工作量形成，沥青开工率回升，建材链条数据持续改善；地产销售虽现季节性回升、二手房占比抬升，整体价格与溢价仍低位。外贸方面，国内出口运价上行与BDI下跌分化。生产方面，延续分化，新兴产业如聚酯、锂电、光伏链条韧性较强，传统周期如钢铁、部分化工回落。库存方面，煤炭与

2、建材库存整体去化，PTA继续去库而聚酯小幅累库。价格方面，工业品价格多数回升，原油与有色反弹、南华指数上行；CPI结构分化，食品价格涨跌不一。流动性层面，资金利率小幅波动，人民币在美元走弱与结汇需求带动下继续走强。风险提示：贸易局势不确定性，国内需求修复不及预期。相关报告1周度高频数据速览1.1消费：节前服务消费回暖商品消费：1）汽车：从四周平均值来看，乘用车厂家零售销量较前周有所回升，同比涨幅边际改善，批发销量环比持续回落，同比涨幅收窄。近期2026年汽车以旧换新补贴工作有序推进，或部分提振汽车消费。2）食品烟酒：粮农食品批发价格止涨回落，同比涨幅也有所收敛。为应对节前备货需求，供给增加，价

3、格有所回落。21年飞天茅台散装价格仍与上周持平，精品茅台（原箱）价格连续两周上升，高端白酒市场需求回暖。3)纺织服装：纺织服装成交量回落，同比跌幅扩大，冬季纺服需求持续偏弱。4）轻工制造：临沂商城日用品价格指数较前周微降，主因针、纺织品和护理及美容用品价格小幅回落。服务消费：1)城市内人口流动：18城拥堵指数较前周小幅下降且同比跌幅扩大，18城地铁客流量回升，因天气原因公共出行需求增长。2）城市间人口流动：迁徙规模指数小幅下降，同比增幅较前周收窄；国内执行航班架次环比上涨1.48%，港澳台执行航班架次环比上涨3.73%，国际航班较前周小幅回落，三类执行航班同比增幅均回落，长途出行与往年相比表现

4、一般。3)电影消费：当日票房和观影人次持续回落，同比增速均由正转负，热门影片热度消退后，电影消费趋于冷淡。4）旅游消费：海南旅游价格指数持续上升，同比由负转正，旅游需求季节性回升。5）游乐消费：节日来临刺激游乐消费需求，环球影城、迪士尼客流量环比上涨，同比增幅较前周大幅扩大，游乐消费热情高涨。(divcenter)图1：当周日均销量:乘用车:厂家零售（辆，4WMA）(/divcenter)1.2投资：基建开工边际改善基建：1）资金面：截至12月27日，今年新增专项债额度已发行完毕，但12月发行进度与前月相比放缓，后续应更关注前期资金落地情况。2）项目面：11月中建新签基建合同额较前月有所增长，

5、同比增速放缓；中电新签合同额同比跌幅小幅扩大，因冬季施工条件限制和年末项目储备接续乏力。地产：30城新房成交面积季节性回升，但受高基数干扰，同比跌幅较前周小幅扩大。二手房成交面积持续上升，同比跌幅持续收窄，二手房成交占比回升。从当周值来看，土地成交面积季节性增长，绝对值处于今年最高位，土地溢价率小幅回升至1.9%，说明当前底价成交、以价换量的情况仍在持续。开工建设：沥青开工率由前周的27.6%回升至31.3%，同比增幅扩大。水泥出货季节性小幅回落，同比跌幅收敛。建筑用钢成交量小幅回落但同比增幅改善。整体来看，建材相关高频数据持续改善，主要由于前期资金落地，各地部署重大项目开工建设，推动形成更多

6、实物工作量。1.3进出口：港口运行边际回落海外数据:12月前20日韩国出口和从中国进口同比分别增长6.81%和3.9%从中国进口增速回升主因去年同期低基数影响。港口数据：港口停靠出境船舶数较前周小幅回落，同比增速回落；沿海八大港口离港船舶数和载重吨数均季节性回落，同比跌幅较前周扩大。重点港口货物和集装箱吞吐量环比均有所增长，同比涨幅扩大。运价数据：国内出口运价环比上涨2.0%，其中宁波、上海出口运价环比上涨6.7%和7.2%，进口运价上涨1.6%。BDI指数环比下跌9.8%，国内年末进出口贸易需求偏旺，带动运价上涨；但受全球工业原料的需求下降、海外圣诞假