2025年11月煤炭行业热点事件复盘及投资策略：安监趋严供给收缩看好旺季煤价修复-251226（40页）.pdf

1、安监趋严供给收缩，看好旺季煤价修复(divcenter)#主要内容(/divcenter)1.本月行业热点事件复盘：安监环保趋严3需求端：工业用煤稳中有升，火电需求阶段性承压11月热点事件汇总：安监环保趋严、26年长协政策山西省能源局印发关于做好生产煤矿生产能力公告管理工作通知（11月4日）：全面依托省监管信息平台建立生产要素档案，细化首次变更取消恢复公告分类流程，实行省市分级审查与网上公示机制。大商所拟修订焦煤期货合约与业务细则（11月6日）：标准品强度下限上调至65%，硫分升贴水结构细化，全水分统一按GB/T211测定，引入力度更高的水分折算规则，提升期现货匹配与交割可操作性。国家发改委召

2、开2025-2026年供暖季能源保供会议（11月11日）：判断今冬明春能源供应总体有保障，强调煤电气多元发力，并从稳定生产供应、中长期合同履约、高峰期保供、民生采暖保障、灾害应对和安全生产六方面细化部署，确保供暖季保供稳价与群众温暖过冬。2025年度中央安全生产考核巡查正式启动（11月12日）：组建22个巡查组赴31个省区市及新疆生产建设兵团开展年度安全生产考核巡查，计划于11月底前完成；这是安全生产考核巡查办法发布后首次年度考核巡查，截至11月10日，已有10个巡查组先行进驻山西、黑龙江、辽宁、江苏、江西、海南、重庆、云南、甘肃、新疆开展工作。美国地质调查局发布2025年关键矿产清单（11月

3、13日）：新增10种关键矿产，分别为硼、铜、铅、冶金煤、磷酸盐、钾肥、铼、硅、银、铀，其中，铜、硼、铅、冶金煤、磷酸盐、硅、银为首次纳入。国家发改委明确2026年电煤长协政策（11月18日）：港口长协基准价维持675元吨，产地定价引入月度调整机制，动力煤长协价继续锁定在570-770元吨合理区间，强化价格稳定与保供履约。11月热点事件汇总：安监环保趋严、26年长协政策第三轮第五批中央生态环境保护督察全部进驻（11月20日）：8个例行督察组进驻京津冀及5家央企，进驻时间1个月；2个专项督察组对大运河流域8省市开展督察，进驻时间约两周，聚焦生态环境问题整改。财政部、税务总局明确资源税执行口径（11

4、月24日）：2025年12月1日起施行，细化不征税范围与应税产品界定，优化油气及矿产资源税目和计税依据，统一资源税减免规则与纳税义务认定，强化征管规范。山东首列“疆煤入鲁”专列抵达日照港（11月26日）：专列从新疆哈密始发，行程超3000公里，构建铁路+港口”疆煤入鲁联运通道，丰富港口煤炭品类，保障山东冬季能源供应。应急管理部印发新版安全生产违法行为行政处罚办法（12月3日）：自2026年2月1日施行，细化安全生产违法行为处罚种类与管辖规则，统一规范应急管理系统行政处罚，强化证据标准与全过程记录要求。嘎顺苏海图-甘其毛都口岸跨境铁路项目建设施工正有序推进（12月16日）：项目在中国境内的建筑施

5、工准备工作已全部完成，包括混凝土搅拌站、碎石仓储设施、办公室、实验室建筑以及梁体预制场等工程。印尼财长确认自2026年1月1日起对煤炭出口征收关税（12月16日）：以保障国内供应和稳定价格为目标，财政当局尚未明确将对这种“黑金”商品征收的确切关税税率，拟按商品价格设定1%-5%左右税率区间，预计每年为政府增加约20万亿印尼盾财政收入，强化资源收益分享与宏观财政稳健。求是网发布深入整治“内卷式”竞争（12月18日）：将“内卷式”竞争界定为低效率、非理性的恶性博弈，着力规范平台经济竞争秩序，纠治地方政府无序招商和不当干预，推动企业由“卷价格”向“优质量、重创新”转变，完善全国统一大市场和公平竞争制

6、度体系，营造健康有序的市场环境。聚焦重点事件：国铁运价调整与煤炭行业反内卷共振：影响煤价核心观点：我们认为国铁运费政策季节性调整一方面改善了远端产煤区的经济性辐射范围，另一方面在运价调整期会助推煤价的波动性；国铁运费政策季节性调整，是国铁下属各路局结合区域运力供需特征而采取的平抑供需曲线的有效手段。运价下浮执行力度往往与竞争性线路公路运价的走势相关。国铁运价下浮阶段，可助推链条上库存煤价的加速下跌，下跌速度往往快于坑口煤价。反之，国铁运价上浮阶段，我们认为煤价上涨速度也有望超预期。正常情况每年Q2需求淡季运价恢复基准价部分年份Q4，受天气原因、价下浮需求超预期等因素影响，部分煤炭需求淡季煤价边