保险行业2025年1~11月保费数据点评：11月保费增速边际改善储蓄需求预计推动26开门红景气-251228（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业事件快评行业事件快评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.28 11 月月保费保费增速边际改善，储蓄需求预计推动增速边际改善，储蓄需求预计推动 26 开门红景气开门红景气 Table_Industry 保险保险 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_subIndustry Table_Report 相关报告相关报告 保险全面规范资负管理引导长期经营，利好头部险企2025.12.21 保险优化风险因子引导长钱长投，看好险资权益配置稳健提升2025.12.06 保险产寿保费边际回落

2、，看好 26 年开门红增长2025.11.30 保险资产配置“股升债降”，主动管理将更为重要2025.11.17 保险券商关注回归基本面，保险受益利率企稳2025.11.09 保险行业 2025 年 1-11 月保费数据点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师)021-38676647 S0880515050001 李嘉木(分析师)021-38038619 S0880524030003 本报告导读：本报告导读：25 年年 1-11 月月产寿险产寿险保费增速边际回暖保费增速边际回暖，预计主要为保险公司冲刺年度业务目标导，预计主要为保险公司冲刺年度业务目标导致致

3、；储蓄需求旺盛下看好储蓄需求旺盛下看好 26 开门红开门红 NBV 增长增长。维持维持“增持增持”评级评级。投资要点：投资要点：Table_Summary 2025 年年 11 月人身险保费增速边际改善月人身险保费增速边际改善，继续看好继续看好 26 开门红景气增开门红景气增长长。2025 年 1-11 月累计保险行业保费收入为 57,629 亿元，同比7.6%。人身险行业 1-11 月原保费累计收入 41,472 亿元，同比 9.1%，寿险、健康险和意外险分别为 33,874 亿元、7,252 亿元和 346 亿元，同比分别 11.5%、0.0%和-9.7%。11 月单月寿险原保费收入 1,

4、126 亿元，同比-2.3%（前值为-5.1%）；健康险单月 402 亿元，同比-1.9%（前值-2.5%）；意外险单月 20 亿元，同比-15.8%（前值-16.6%）。1-11 月保户投资款新增交费（主要为万能险）5,575 亿元，同比 2.5%，11 月单月 260 亿元，同比 7.8%（前值 7.0%），1-11 月投连险独立账户新增交费 188 亿元，同比 16.7%，11 月单月投连险独立账户新增交费 12 亿元，同比 10.9%（前值-34.5%）。我们预计 11 月人身险保费增速边际改善主要由于部分保险公司冲刺 25 年度业务目标带来，另一方面预计大部分保险公司经营重心仍在 2

5、6 年业务经营，客户储蓄需求旺盛下预计 26 年开门红景气增长。2025 年年 11 月月财险增速边际回暖，预计由险企冲刺年度业务目标带财险增速边际回暖，预计由险企冲刺年度业务目标带来来。2025 年 1-11 月累计财险原保费收入 16,157 亿元，同比 3.9%，其中车险和非车险原保费收入分别 8,432 亿元和 7,725 亿元，同比分别 3.1%和 4.8%。11 月单月财险原保费收入 1,248 亿元，同比 2.3%（前值-5.5%），其中车险原保费收入 820 亿元，同比 1.9%（前值-6.6%），预计主要由新能源车险占比提升带来车均保费企稳回升推动；非车险原保费收入 428

6、亿元，同比 3.0%（前值-3.4%），农险、健康险、意外险、责任险增速分别为-9.9%（前值为-6.3%）、34.5%（前值 17.7%）、8.6%（前值-2.9%）、3.5%（前值-3.1%），预计非车险增速边际改善主要由险企冲刺年度业务目标带来，而农险业务受季节性承保因素影响仍然承压。存款搬家背景下预计存款搬家背景下预计 26 年年寿险寿险 NBV 景气增长，银保是核心驱动景气增长，银保是核心驱动。26 年银行定存大量到期背景下，我们预计居民资产配置向储蓄型保险尤其是分红险迁移的趋势显现，预计头部险企把握储蓄需求实行积极的业务策略特别是注重银保渠道开拓，银行合作网点增长空间仍然广阔，看好