【研报】轻工制造行业：造纸景气触底回升家居B端龙头价值突显-20200629[25页].pdf

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1、源于数据 1 研究创造价值 造纸造纸景气景气触底回升触底回升， 家居家居 B B 端龙头端龙头价值价值突显突显 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 轻工制造行业轻工制造行业 2020.06.29/推荐 首席分析师：首席分析师： 薛玉虎 执业证书编号： S1220514070004 E-mail： 轻工分析师：轻工分析师： 于那 执业证书编号： S1220519110006 E-mail： 重要数据：重要数据： 上市公司总家数上市公司总家数 134 总股本总股本( (亿亿股股) ) 919.09 销售收入销售收入( (亿元亿元) ) 966.66 利润总额利

2、润总额( (亿元亿元) ) 50.35 行业平均行业平均 PEPE 401.78 平均股价平均股价( (元元) ) 15.20 行业相对指数表现行业相对指数表现： -11% -7% -3% 1% 5% 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 0 5000 10000 15000 20000 25000 成交金额(百万)轻工制造沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 轻工行业周报：终端需求回暖纸价企稳， 家居零售端有望逐步复苏2020.06.15 轻工行业周报： 造纸板块估值底部修复， B 端家居板块高景气度延续202

3、0.06.08 晨光文具： 文创龙头 C 端战略升级促发展， B 端高速成长市场空间广阔2020.06.03 地产竣工快速修复， 精装产业链价值凸显 2020.05.28 岳阳林纸：造纸园林双核发展，盈利改善 成长加速2020.05.06 1 1、 上上周周轻工轻工行业行业表现表现： 上周轻工行业下跌上周轻工行业下跌 0.90.98 8% %， 跑输沪深， 跑输沪深 300300 指数指数 1.961.96 pctspcts， “C2MC2M+ +游戏游戏”概念领涨概念领涨，德德力力股份股份、永吉股份永吉股份、 顶固集创顶固集创等个股表现强劲等个股表现强劲。上周轻工各细分板块均跑输沪深 300

4、，其中文娱用品板块表现相对较好，上周下跌 0.45%，跑输 沪深 300 指数 1.43 pcts；其次为造纸板块，下跌 0.75%，跑输 沪深 300 指数 1.73 pcts； 上周家具板块表现最弱， 下跌 1.36%， 跑输沪深 300 指数 2.34 pcts。个股方面，德力股份涉及“拼 多多+游戏”概念，上周上涨 33.13%表现强劲，腾讯于 6 月 27 日举行“2020 腾讯游戏年度发布会” ，带动网络游戏板块走强。 2 2、造纸造纸：疫情推动行业格局疫情推动行业格局优化优化，终端终端需求需求逐步修复逐步修复，规模规模纸纸 厂厂陆续陆续提价提价。1 1）纸浆纸浆产业链产业链：进口

5、木浆价格进一步下降，下游 纸厂去库存速度迟缓，原材料补库需求仍以刚需为主，下游需 求恢复速度不及预期，预计浆价仍然承压。文化纸文化纸：规模纸厂 纷纷发布涨价函，下游订单仍以社会订单为主，预计下半年学 校复学后终端需求有望显著改善，目前纸厂排产情况较好。白白 卡纸卡纸：618 及端午节后市场情绪回落，终端需求回归刚性，供 应端较为稳定，纸厂陆续提价，预计价格小幅提升。2 2）废纸产）废纸产 业链业链：随着废纸到货量下降，国废价格由弱转强；外废价格稳 定，近期进口需求增加，外废供给偏紧，预计外废价格将走高。 包装纸包装纸：成本支撑较强，节后规模纸企发布涨价计划，618 节 后去库存速度放缓，但目前

6、库存压力较小，预计包装纸价格仍 坚挺，后续价格有望稳步上涨。 3 3、家居家居：1 1）零售市场）零售市场：5 5 月月家居零售家居零售同比正增长同比正增长，零售市场零售市场 回暖回暖。5 月家居零售同比增长 3%，年内首次转正，终端门店客 流明显恢复， 预计下半年家居零售渠道将持续改善。 2 2） 工程端工程端： 5 5 月月地产竣工地产竣工、销售面积同比正增长、销售面积同比正增长，B B 端端精装精装龙头龙头受受益益地产竣地产竣 工工向上向上周期周期，业绩增长，业绩增长确定性高确定性高。工程端 5 月单月住宅竣工面 积、销售面积同比增长 9.7%、9.3%，环比提升 16.9 pcts、1