纳芯微-公司深度研究：数字隔离芯片龙头受益于逆变器与新能源汽车-220928（34页）.pdf

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1、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年年 09 月月 28 日日 公司公司研究研究 评级：买入评级：买入(首次覆盖首次覆盖)研究所 证券分析师：杨阳 S0350521120005 联系人 ：郑奇 S0350122030040 Table_Title 数字隔离数字隔离芯片龙头芯片龙头，受益于受益于逆变器与新能源汽逆变器与新能源汽车车 纳芯微（纳芯微（688052）公司深度研究）公司深度研究 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2022/09/28 表现 1M 3M 12M 纳芯微-14.2%-18.5%沪深 300-6.8%-14.7%市场数据 2022/09/28 当前

2、价格（元）301.91 52 周价格区间（元）224.00-464.80 总市值（百万）30,512.23 流通市值（百万）6,567.47 总股本（万股）10,106.40 流通股本（万股）2,175.31 日均成交额（百万）114.51 近一月换手（%）64.02 投资要点：投资要点：纳芯微纳芯微主营高性能模拟及混合信号芯片设计主营高性能模拟及混合信号芯片设计，近几年业绩增速较高近几年业绩增速较高。纳芯微电子成立于 2013 年，是国内高性能高可靠性模拟及混合信号芯片设计企业。公司围绕信号感知、系统互联与功率驱动开展产品布局，产品广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域，有

3、1100 余款产品在售，2022 年上半年出货量超 8 亿颗。公司实控人曾就职于国际模拟芯片龙头亚德诺，核心技术人员具备丰富的行业经验。近年来公司业绩增速较高，2021 年营业收入 8.6 亿元，2018-2021 年 CAGR 达 178%，2021 年归母净利润 2.2 亿元，2018-2021 年 CAGR 达 359%，2022 年上半年公司营业收入与归母净利润达 7.9/2.0 亿元，同比增长 133/117%。立足立足工业、工业、汽车、通讯汽车、通讯等等应用领域，应用领域，技术壁垒较高，技术壁垒较高，利润空间较大利润空间较大。模拟芯片应用领域主要包括消费电子、汽车、工业和通讯，其中

4、工业、通讯和汽车电子领域需要芯片长期处于高温/低温、高湿、强盐雾或电磁辐射等恶劣环境中工作，对芯片稳定性、可靠性、安全性、寿命等要求更为严苛，技术壁垒较高，利润空间较大。纳芯微的模拟芯片产品主要包括 1）信号感知芯片：）信号感知芯片：新兴消费电子、工业自动化、汽车智能化促进 MEMS 数量种类需求增长，信号调理 ASIC 芯片市场空间广阔，我们预计 2025 年全国市场规模有望达到 13 亿元，2020-2025 年 CAGR 达 16.11%。2）数字隔离芯片：）数字隔离芯片：5G 基站部署、新能源汽车渗透率提升、工业 4.0 人机交互有望驱动隔离芯片需求增长，叠加容耦磁耦等数字隔离对光耦的

5、替代进程，据 QYResearch 预计2026 年全球数字隔离芯片市场有望达到 5.6 亿美元，2020-2026 年CAGR 达 9.34%。3）驱动与采样芯片：）驱动与采样芯片：受益于下游工业自动化、新能源等领域发展，全球/中国驱动芯片出货量 2023 年有望达到1221/457 亿片，2018-2023CAGR 达 6.38%/9.33%。独创独创“Adaptive OOK”技术”技术，数字隔离芯片性能达国际水平数字隔离芯片性能达国际水平，汽车汽车与工控领域驱动盈利增长与工控领域驱动盈利增长。纳芯微独创“Adaptive OOK”调制解调技术，可有效解决 OOK 技术抖动过大的问题并实

6、现 150kV/S 以上的共模瞬态抗扰度（CMTI），数字隔离芯片产品性能达到国际先进水平，2020 年全球市占率达 5.12%。在汽车电子领域公司具有传感器、隔离与接口、驱动芯片等成熟车规级产品，已进入多家主流终端厂-0.09160.07810.24770.41730.58690.756522/422/522/722/822/9纳 芯 微沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 商，2022 上半年实现营收 1.45 亿元，同比增长 513%。在工控领域公司应用于光伏及储能逆变器的隔离产品充分受益于“双碳”政策，营收随下游光伏及新型储能装机量提升增长较快，2022 年上半年实