化妆品行业动态：林清轩通过港交所聆讯-251229（22页）.pdf

1、化妆品行业跟踪：林清轩通过港交所聆讯摘要i选高山红山茶花，开创以油养肤理念，连续11年位居精华油榜首，线下554家门店并逐步发力电商，精耕细作铸就国货高端品牌。预测2025年以油养肤市场规模从2024年77亿元同比增长45%至112亿元，2024年林清轩以12.4%市占率位列面部精华油NO.1。发展复盘：03年创始人从代理商转型创立自有品牌、08年首家门店开业、14年推出大单品山茶花精油、20年进军电商且董事长亲自带货。林清轩深耕红山茶花抗皱紧致科研，自12年起开发系列专利成分，如山茶超胜肽、山茶超胶原、山茶超A醇、山茶花愈伤组织提取物等，实现了山茶花护肤品全价值链整合，涵盖山茶花种植、独家采

2、购、专利成分提取、产品开发及生产、线下门店零售、电商零售等。1管理层：家族企业模式，全球发售后董事长直接及间接拥有权益71%。董事长孙来春曾任双鹤药业沈阳销售负责人，03年成立林清轩；兄长副总经理孙福春15年加入任销售主管，时任副总经理并负责销售；副总经理高宏旗06年与董事长共创护肤品研究所，13年加入公司任科研中心总经理。1财务：22-24年收入CAGR32%至12.1亿元，归母净利润由22年亏损587万迅速增长至1.87亿，25H1毛利率提升至82.3%，归母净利率17.3%。25H1产品结构：46%精华油+15%面霜+9%乳液及爽肤水+9%精华液+9%面膜pm12%其他。精华油25H1销

3、售额4.8亿，第一大单品山茶花精华油目前已迭代至第五代。渠道：与毛戈平类似，先深耕门店塑造品牌，再于2020年前后转型电商，2024年收入为线上7.2亿元占比59%+线下4.9亿元占比41%。125mathsfH1线下门店达554家：其中直营366家、合伙188家，一线/新一线/二线分别61家/177家/86家，通过护理场景与服务体验增强转化与复购，同时向CS渠道延展。2线上创始人IP化：2025年“林清轩创始人孙来春”位列达人榜第二位，在视频号上创始人兄弟+孙福春儿子和侄女等组成特色的“林清轩家族IP矩阵”；2024年前天猫为主，2025年H1抖音收入已超过天猫。核心壁垒：1鲜明的品牌标签&

4、个性在浙江、江西等地建立了9个山茶花种植基地，合计种植面积超过2万亩；2明确的品牌市场定位一一高端抗衰“以油养肤”市场；3线上创始人IP化提振声量+线下554家门店巩固核心客群和品牌形象。风险提示：消费信心持续疲弱、行业竞争加剧、新品推广不及预期等。财务分析：复合增速32%，高毛利高净利，电商化转型积极推进中第一部分以油养肤：小而美高景气细分赛道财务分析：复合增速32%，高毛利高净利，电商化转型积极推进中1以油养肤市场：小而美高景气细分赛道从销售额市场规模和增速来看，以油养肤市场为护肤品中的小而美赛道。据青眼数据，2024年以油养肤市场面部+眼部精华油规模合计77亿元，其中面部60亿元，眼部1

5、7亿元，青眼数据预测2025年将达到112亿元，增速为44%，其中面部88亿元，眼部24亿元。从行业格局来看，以油养肤细分赛道竞争格局相对集中，CR5为37.4%。其中林清轩市占率排名第一，以24年面部精华油零售额计，市占率为12.4%；排名第2-5的品牌市占率分别为8.8%/7.7%/5.0%/3.5%，均为国产品牌。(divcenter)图：以油养肤市场规模(/divcenter)第二部分公司概况：红山茶的天然初心、以油养肤”的高端之路财务分析：复合增速32%，高毛利高净利，电商化转型积极推进中2.1公司简介：红山茶的天然初心、“以油养肤的高端之路秉持“天然护肤”初心，深耕红山茶花抗皱紧致

6、科研。林清轩是创立于2003年的天然植物护肤品牌，自12年起开创红山茶花系列护肤品，此后致力于山茶花抗皱紧致精研，已开发出一系列专利成分，如山茶超胜肽、山茶超胶原、山茶超A醇、山茶花愈伤组织提取物滤液及多肽组合物等，并实现了山茶花护肤品全价值链整合，涵盖山茶花种植、独家采购、专利成分提取、产品开发及生产、线下门店零售、电商零售等。开创“以油养肤”，细分精作铸就高端国货品牌。林清轩是中国_以油养肤”理念开创者，核心大单品山茶花精油于2014年问世，至今已迭代至5.0，自14年以来连续11年于所有面部精华油产品中位居全国榜首。此外，公司产品定价高端，据灼识咨