传媒互联网行业周报：国内AI商业化快速发展巨人《超自然行动组》持续火爆-251225（13页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 12 月 25 日 推荐推荐（维持）（维持）传媒互联网行业周报传媒互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等 过去的一周，传媒

2、行业下跌了 0.19%，在所有行业中排名第 23 位，传媒板块年初到现在上涨了 26.84%，排名所有板块第 8 名。近期海外 AI 科技板块有所调整，特别是之前的美股科技龙头甲骨文，博通都出现了较大的调整，一时之间，海内外关于 AI 泡沫论的论调又起，我们认为：AI 大发展毋庸置疑，AI 应用的需求未来也会在各个行业全面爆发，现有的算力还是远远不够，但核心现在还是需要进一步探索 AI 应用的商业化，只有探索出逐步成熟的 AI应用盈利模式，才会进一步支撑后期的海量应用需求和算力需求。算力逐步完善后，就应该全力寻找 AI 应用的商业化和吸引更多付费用户，从而形成良性发展。而关于 AI 应用，我们

3、近期也查阅了大量海内外的 AI 应用资料和走访交流了国内很多大模型公司，我们发现了一些很有意思的点，比如根据 经济观察报的统计，海外几个巨头的三季报财报显示，现有的 AI 应用收入主要还是来自于云服务，主要是微软亚马逊和谷歌，但上述三家公司并未拆分AI 对云服务的具体贡献，而对于 AI 产品的贡献，亚马逊智能购物助手 RUFUS今年有 2.5 亿活跃客户，META 的 AI 助手拥有月活 10 亿用户，而微软和谷歌的 AI 产品月活数据也都不错，但上述公司都未公布具体的 AI 收入，预计收入贡献不大。而另一方面，我们反观国内大模型发展，虽然同样收入贡献不大，但 AI 商业化的雏形正在逐步显现：

4、AI 助理，AI 电商，AI 游戏，AI 视频（AI 漫剧）等。且不说 AI 视频和 AI 漫剧现在很多领域已经开始盈利，AI游戏的恺英投资的 EVE 虚拟男友已经逐步找到 AI 游戏突破口，最令人激动的AI 助理和 AI 电商其实各家巨头也都在储备，AI 助理我们看到字节 AI 手机已经开启了新一代手机和 AI 助理雏形，未来一旦像微信元宝这样的巨头参与，那么 AI 助理的发展可能是跳跃级的，而 AI 电商相信几家电商巨头都在积极准备，特别是阿里凭借千问的领先地位，有望在新的一轮 AI 电商竞争中领先。我们相信“AI 商业化”将成为 AI 领域最热的词，而腾讯阿里字节代表的 AI助理，AI

5、电商，AI 视频以及世纪华通巨人恺英等代表的 AI 游戏有望成为这场盛宴的主角，坚定看好上述 AI 应用龙头。另外，我们继续强推游戏板块特别是巨人网络，推荐理由如下：1、超自然行动组表现强劲，征途游戏稳健运营。公司超自然行动组自研爆款新品超自然行动组在第三季度延续了上线以来的火爆势头，凭借其“中式微恐+多人合作”的差异化玩法，持续吸引大量用户涌入。在 Sensor Tower发布的 8 月中国手游发行商全球收入排行榜中，超自然行动组整体收入环比翻倍，并首次跻身中国 iOS 手游收入榜第 10 名。11 月 26 日超自然已经上线港澳台，我们预估 26 年该游戏还会上线东南亚及日韩等地区，国际化

6、脚步已开启。同时，公司的常青树 IP“征途”系列产品稳健运营，手游原始征途通过小游戏版本成功实现用户破圈，为公司贡献了稳定的流水和利润基本盘。此外中国历史题材 SLG五千年及休闲竞技类策略对抗游戏口 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）160 3.1 总市值（十亿元）1904.9 1.8 流通市值（十亿元）1753.7 1.8 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-0.9 12.1 13.1 相对表现-5.0-6.6-3.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告相关报告 1、教育行业点评需求稳中有增，供给端格局改善，AI 教育产品多点开花2025-12-23 2、互联网行业周报智