《中银航空租赁（2588.HK）-港股公司首次覆盖报告：航空景气度上行+降息周期双重受益的飞机租赁龙头-251225（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银航空租赁（2588.HK）-港股公司首次覆盖报告：航空景气度上行+降息周期双重受益的飞机租赁龙头-251225（25页）.pdf（25页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|中银航空租赁中银航空租赁 航空景气度上行+降息周期双重受益的飞机租赁龙头 中银航空租赁（02588.HK）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 增持增持 股票代码股票代码 02588.HK 前次评级-评级变动 首次 当前价格 72.75 港元 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 孙寅孙寅 S0800524120007 18511970156 陈静陈静 S0800524120006 18811120850 相关研究相关研究 核心结论：核心结论：2016 年，中银航空租赁在香港联交所上市。作为航空租赁龙

2、头，公司或将双重受益于航空产业景气度上行与美联储降息周期，一方面中银航空租赁拥有在列飞机 483 架，在全球飞机租赁公司中排名第五，航空景气上行下将持续受益于全球航空公司客户群带来的收入增量，另一方面随着美联储降息持续推进，公司以美元计价的资金成本有望下行，息差有望扩大，实现双共振。我们看好公司年轻化机队以及长期租约带来的资产稳定性，以及未来负债成本率下降带来的利差走阔机会，首次覆盖，给予“增持”评级。航空业景气度攀升，航空业景气度攀升，供给紧缺推动供给紧缺推动飞机飞机租金上升租金上升。2020 年疫情影响下全球航空市场景气度骤减，但国际航空市场自 2021 年后开始修复，2023 年后强势反

3、弹；截至 2025H，全球 ASK 已修复至疫情前水平，航空市场需求保持稳定。2024 年波音因安全事故、监管收紧及工人罢工等问题，交付量不及预期，带来全球飞机供给短缺，主流窄体机空客 A320 和宽体机波音 737 飞机租金价格呈现稳步上升态势，且预计未来仍将延续。年轻化机队年轻化机队+长期租约构成中银航空租赁核心竞争力，负债结构动态调整，长期租约构成中银航空租赁核心竞争力，负债结构动态调整，息差有望扩大息差有望扩大。跟渤海租赁及中国飞机租赁相比，中银航空租赁拥有最年轻的机队及长期的租约，兼具成本与流动性优势，机队规模不断上升，融资租赁规模高速增长。公司负债端主要为美元计息负债，随着利率变动

4、动态调整负债久期及结构，随着未来美联储降息的延续，负债成本有望下行。我们预计中银航空租赁 2025-2027 年营业总收入分别为 26.34、28.54、29.39亿美元，同比+3.0%/+8.4%/+3.0%；归母净利润分别为 7.61、8.94、9.64亿美元，同比-17.6%/+17.4%/+7.8%，对应 EPS 分别为 8.53、10.01、10.80港元，BPS 分别为 76.70、83.21、90.23 港元，对应 ROE 水平分别为 11.53%、12.53%、12.45%。风险提示：风险提示：利率风险、地缘政治冲突风险、上游飞机交付延期风险、法律与利率风险、地缘政治冲突风险、

5、上游飞机交付延期风险、法律与会计政策风险。会计政策风险。核心数据核心数据 2022023 3 2022024 4 2022025 5E E 2022026 6E E 2022027 7E E 营业收入（百万美元）2,461 2,557 2,634 2,854 2,939 增长率 6.68%3.90%3.00%8.36%2.98%归母净利润(百万美元)764 924 761 894 964 增长率 3708.09%20.90%-17.56%17.40%7.84%EPS（港元）8.56 10.35 8.53 10.01 10.80 市盈率（P/E）6.94 5.84 8.53 7.26 6.74

6、市净率（P/B）0.92 0.85 0.95 0.87 0.81 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心，PE/PB 按港元计算，美元兑港元为 12 月 24 日汇率 7.78。-8%-2%4%10%16%22%28%34%2024-122025-042025-08中银航空租赁恒生指数证券研究报告证券研究报告 2025 年 12 月 25 日 公司深度研究|中银航空租赁 西部证券西部证券 2025 年年 12 月月 25 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别于市场的观点.4 股价上涨催化剂.4 估值与目标价.4 中银航空租赁核