刘佐德全球经济及金融研究所：2025香港新消费模式研究报告（繁体版）（17页）.pdf

1、 香 港 中 文 大 學 劉 佐 德 全 球 經 濟 及 金 融 研 究 所 香 港 新 界 沙 田 澤 祥 街 十 二 號 鄭 裕 彤 樓 十 三 樓 香港新消費模式香港新消費模式 莊太量莊太量 駱斯衡駱斯衡 研究專論第一一九號 二零二五年九月 鳴鳴 謝謝 劉佐德全球經濟及金融研究所衷心感謝以下捐助人及機構的慷慨捐贈 及對我們的支持(以英文字母順序)：捐助人及機構捐助人及機構 查懋德 雅居樂集團控股有限公司 鄭海泉 亞洲金融集團有限公司 蔡冠深 中國銀行(香港)有限公司 胡祖六 銀聯金融有限公司 神原未綺 中國概念(咨詢顧問)有限公司 江達可 招商永隆銀行有限公司 劉佐德及劉陳素霞 第一東方

2、投資集團 劉遵義 四洲集團有限公司 利乾 恒隆地產有限公司 梁家康 恒基兆業地産有限公司 梁錦松 香港交易及結算所有限公司 李偉波 弘毅投資 呂耀東 中國工商銀行(亞洲)有限公司 黃志祥 麗新發展有限公司 孫少文 劉佐德基金有限公司 王庭聰 敏華控股有限公司 榮智權 星島新聞集團有限公司 盛智文 新鴻基地産發展有限公司 大生銀行有限公司 東亞銀行有限公司 香港上海匯豐銀有限公司 The Lanson Foundation 活動活動贊助贊助人及機構人及機構 周松崗 盤谷銀行 蔡清福 中國銀行(香港)有限公司 方方 中國銀行金邊分行 方正 北山堂基金 馮國經 國家開發銀行 李偉波 招商局集團 黃桂

3、林 金陵華軟 厚樸投資管理公司 中國工商銀行金邊分行 金陵控股有限公司 新華集團 The Santander-K Foundation 銀聯國際 1 香港新消費模式香港新消費模式 莊太量莊太量 駱斯衡駱斯衡1 2025年 9月 摘要：摘要：近年，香港本地零售業歷經疫情衝擊，似乎遲遲未能擺脫頹勢，恢復疫前水平，坊間不乏經濟不景，消費降級之説，經濟數據卻揭示並非如此，但本地零售業萎靡不振確實是消費模式轉變的連帶損害。2025 年，香港最具代表性的消費趨勢包括線上消費、跨境購物、可持續消費，本文除予以簡析，亦為企業宜如何應對，以及當局可如何從旁協助提出建議。1.香港私人消費概況香港私人消費概況 從經

4、濟學角度考慮，香港新消費模式實際上是一道非常複雜的議題：首先，新意味著轉變，那麽其背後原因爲何？我們需要予以解釋，並探索該變化可能引致的本地經濟問題及相應對策。經濟學家鮮少會將這類轉變歸因於消費者偏好改變，因爲如此一來，所有現象皆可歸結於純粹的愛好變化，實質上並沒有給出答案。例如，近年兩菜飯興起，是因爲市民收入減少，故而選擇價廉食品嗎？GDP 數據卻證明經濟尚有增長，與該猜想並不吻合；再者，兩菜飯的售價亦不見得低廉。兩菜飯盛行似乎不是純粹源於經濟考量，那麽，香港的消費情況到底出現了甚麽轉變呢？香港市民人均每月衣食住行花費多少？若根據政府統計處公佈的私人消費開支季度數據（見圖 1）推算，香港人均

5、每月生活成本（包括住屋、飲食、醫療保健、旅遊和通信等費用）動輒逾二萬元。本地市民的消費近期當真趨弱？若真如此，原因是經濟不景，市民收入減少，囊中羞澀，以致無奈節衣縮食嗎？香港政府近期發布的經濟數據指出，2025 年第一季度香港經濟實質增長達到 3.0%，稍勝前一季度所錄得的 2025 香港中文大學劉佐德全球經濟及金融研究所 1 莊太量是香港中文大學劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長。駱斯衡是香港中文大學劉佐德全球經濟及金融研究所副研究員。本文僅代表作者個人意見，並不必然反映與作者相關各機構的觀點。2 2.5%，主要是獲益於投資支出回暖及貨物和服務出口的增長，而 2025 年第二季度更微升至 3

6、.1%。顯然，香港經濟表現尚且不俗。圖 1 則明確指出在過去十年，消費總額大部分時段呈現漲勢，雖然新冠疫情流行期間，旅遊等非必要開支難免減少，但消費近年已收復失地，且超越疫前水平的跡象漸顯，2政府統計處公布的預估數字更顯示私人消費開支在2025年第二季相較去年同期實質上升1.9%，消費降級一説不足採信。另外，消費開支存在相當明顯的週期性波動，而與線下購物相比，網購的週期性波幅更甚：受惠於雙十一等商家優惠活動，年末的網上購物額往往為全年最高。如圖2 所示，網上銷售呈明顯週期變化，其表現在十月格外亮眼。圖圖 1：香港季度私人消費開支（香港季度私人消費開支（2015 年第一季至年第一季至 2025