【华泰期货】新能源及有色金属日报：市场流通货源有限 持货商持续挺价出货-250319（7页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0303-1919 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 市场流通货源有限市场流通货源有限 持货商持续挺价出货持货商持续挺价出货 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 现货方面：2025-03-18，LME铅现货升水为-19.74美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化-75元/吨至17300元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 25元/吨至10.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-75元/吨至17425元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-100元/吨至

2、17375元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-100元/吨至17425元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-75元/吨，废电动车电池较前一交易日变化25元/吨至10200元/吨，废白壳较前一交易日变化25元/吨至9900元/吨，废黑壳较前一交易日变化25元/吨至10275元/吨。期货方面：2025-03-18，沪铅主力合约开于17655元/吨，收于17540元/吨，较前一交易日变化-95元/吨，全天交易日成交26773手，较前一交易日变化-14938手，全天交易日持仓33995手，手较前一交易日变化-3196手，日内价格震荡，最高点达到17655元/吨，最低点达到17540

3、元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17615元/吨，收于17605元/吨，较昨日午后收盘上涨0.09%。据SMM讯，沪铅冲高后相对回落，整体运行重心略有下移，市场流通货源有限，持货商维持挺价出货。期间电解铅炼厂厂提货源普遍以升水出货，报价升水较昨日有所下调，再生精铅出货则是贴水收窄，报至对SMM1#铅均价贴水75-0元/吨出厂，下移企业多以长单采购，且观望情绪较浓，部分刚需按需采购。库存方面：2025-03-18，SMM铅锭库存总量为7.2万吨，较上周同期变化0.39万吨。截止3月18日，LME铅库存为219975吨，较上一交易日变化8275吨。策略：单边：谨慎偏多 套利：暂缓 目前国内矿端资

4、源紧张情况仍然明显，加工费维持低位，同时当下国内有色金属板块整体呈现相对强劲态势，而美国方面继续降息或仍为大概率事件，中国央行也表达了将会伺机降准降息的态度，因此铅价目前仍以逢低买入套保为主。风险风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0303-1919 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：SHFE铅升贴水铅升贴水|单位：元单位：元/吨吨.3 图图2 2：LME铅升贴水铅升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：上海铅锭现货升

5、贴水丨单位：元上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨吨.3 图图4 4：LME升贴水季节性图丨单位：美元升贴水季节性图丨单位：美元/吨吨.3 图图5 5：国产国产&进口矿进口矿TC丨单位：元丨单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/干吨干吨.3 图图6 6：再生铅综合成本丨单位：元再生铅综合成本丨单位：元/吨吨.3 图图7 7：原生铅冶炼开工率丨单位：原生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图8 8：再生铅冶炼开工率丨单位：再生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图9 9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨吨.4 图图1010：LME铅季节性库存丨单位：吨铅季节性库存丨单位：吨

6、.4 图图1111：上期所铅库存丨单位：吨上期所铅库存丨单位：吨.4 图图1212：铅锭社会库存丨单位：万吨铅锭社会库存丨单位：万吨.4 图图1313：铅精废价差丨单位：元铅精废价差丨单位：元/吨吨.5 图图1414：废电池价格丨单位：元废电池价格丨单位：元/吨吨.5 图图1515：铅蓄电池开工率丨单位：铅蓄电池开工率丨单位：%.5 图图1616：铅进口盈亏丨单位：元铅进口盈亏丨单位：元/吨吨.5 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0303-1919 第 3 页 第 3 页 图图1：SHFE铅升贴水铅升贴