【华泰期货】新能源及有色金属日报：流通货源仍有限 铅价维持高位震荡-250320（7页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0303-2020 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 流通货源仍有限流通货源仍有限 铅价维持高位震荡铅价维持高位震荡 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 现货方面：2025-03-19，LME铅现货升水为-18.02美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化50元/吨至17350元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 25元/吨至10.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化50元/吨至17475元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化50元/吨至17425元/吨

2、，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化50元/吨至17475元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-75元/吨，废电动车电池较前一交易日变化25元/吨至10225元/吨，废白壳较前一交易日变化50元/吨至9950元/吨，废黑壳较前一交易日变化50元/吨至10325元/吨。期货方面：2025-03-19，沪铅主力合约开于17615元/吨，收于17690元/吨，较前一交易日变化150元/吨，全天交易日成交26633手，较前一交易日变化-140手，全天交易日持仓29909手，手较前一交易日变化-4086手，日内价格震荡，最高点达到17700元/吨，最低点达到17550元/吨。夜盘方面，沪铅主

3、力合约开于17750元/吨，收于17655元/吨，较昨日午后收盘下降0.06%。据SMM讯，上海市场驰宏铅17625-17690元/吨，对沪铅2504合约升水10-30元/吨报价；江浙地区铜冠、江铜、金德铅报17615-17660元/吨，对沪铅2504合约平水报价。沪铅维持高位震荡，且市场流通货源不多，持货商挺价出货，其中电解铅厂提货源仍以升水出货，升水水平较昨日变化较小，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水75-0元/吨出厂，下游企业询价积极性一般，对高价货采购谨慎，散单市场成交偏弱。库存方面：2025-03-19，SMM铅锭库存总量为7.2万吨，较上周同期变化0.39万吨。截止3月19日，L

4、ME铅库存为229225吨，较上一交易日变化9250吨。策略：单边：谨慎偏多 套利：暂缓 目前国内矿端资源紧张情况仍然明显，加工费维持低位，同时当下国内有色金属板块整体呈现相对强劲态势，而美国方面继续降息或仍为大概率事件，中国央行也表达了将会伺机降准降息的态度，因此铅价目前仍以逢低买入套保为主。风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0303-2020 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：SHFE铅升贴水铅升贴水|单位：元单位：元/吨吨

5、.3 图图2 2：LME铅升贴水铅升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨吨.3 图图4 4：LME升贴水季节性图丨单位：美元升贴水季节性图丨单位：美元/吨吨.3 图图5 5：国产国产&进口矿进口矿TC丨单位：元丨单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/干吨干吨.3 图图6 6：再生铅综合成本丨单位：元再生铅综合成本丨单位：元/吨吨.3 图图7 7：原生铅冶炼开工率丨单位：原生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图8 8：再生铅冶炼开工率丨单位：再生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图9 9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元国内库存与

6、沪铅主力丨单位：万吨、元/吨吨.4 图图1010：LME铅季节性库存丨单位：吨铅季节性库存丨单位：吨.4 图图1111：上期所铅库存丨单位：吨上期所铅库存丨单位：吨.4 图图1212：铅锭社会库存丨单位：万吨铅锭社会库存丨单位：万吨.4 图图1313：铅精废价差丨单位：元铅精废价差丨单位：元/吨吨.5 图图1414：废电池价格丨单位：元废电池价格丨单位：元/吨吨.5 图图1515：铅蓄电池开工率丨单位：铅蓄电池开工率丨单位：%.5 图图1616：铅进口盈亏丨单位：元铅进口盈亏丨单位：元/吨吨.5 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日