【华泰期货】铅周报：国内矿山企业开工下滑 市场流通货源偏紧-250309（7页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 铅市场分析铅市场分析 矿端供应方面，3月上旬，冶炼厂检修结束、进口矿供应不足加剧铅精矿短缺。国内矿山企业开工下滑，市场流通货源偏紧，冶炼厂消化冬储备库，成交清淡。进口矿交易低迷，远期报价少，贸易商调低 pb60 TC，冶炼厂库存尚可，暂无接货意向。原生铅方面，据 SMM 讯，3月 7 日当周，原生铅冶炼厂生产以恢复提产为主，三省开工率较上周增长 5.98%至 60.28%。河南地区部分因设备故障减产的冶炼厂恢复生产，湖南大中规模冶炼厂供应恢复后稳定生产，云南技改检修后的冶炼厂小幅提产。安徽此前产量下滑的冶炼厂本周恢复，

2、青海某检修冶炼厂 3月产量小幅提产，其余稳定。再生铅方面，据 SMM 讯，3月 7 日当周，再生铅四省周度开工率 62.91%，较上周增10.94%。安徽大型炼厂复产，开工率增 7.92%；河南部分炼厂提产，开工率增 5.04%；江苏稳定；内蒙古大型炼厂爬产，开工率激增 49.37%。原料供应趋紧，下周产量增速或放缓。近期废电动车电池周均价在 9905元/吨，废白壳周均价在 9530元/吨，废黑壳周均价在 9975 元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周上涨 3.76万吨至 23.13 万吨。再生铅冶炼企业成品库存较上周上涨 0.22万吨至 1.29 万吨。消费方面，3月 7 日当周，SMM 五

3、省铅蓄电池企业周度开工率 74.34%，较上周增1.99%。3月生产稳中有升，因部分企业恢复生产。3 月是财年截止时间，终端消费一般，电动自行车、汽车和储能电池市场表现不佳，尤其是出口不利，导致部分企业主动控制成品库存，并在 2月底短期放假降库。库存：3月 7 日当周，SMM 铅锭五地社会库存总量至 6.48 万吨，较 2 月 27日增加 0.18万吨；较 3 月 3日减少 0.54 万吨。本周铅价走高，下游企业情绪缓和并按需接货，江浙地区库存下降。原生铅和再生铅企业生产积极性增加，检修结束及新产能投产使铅锭供应上升，社库增加。下周沪铅 2503 合约交割日临近，需关注交割品牌移库交仓的可能性

4、。策略策略 单边：谨慎偏多 套利：暂缓 目前国内矿端资源紧张情况仍然明显，加工费维持低位，同时宏观情绪逐步出现改善，因此铅价目前仍以逢低买入套保为主。风险风险 期货研究报告期货研究报告|铅铅周周报报 2025-03-09 国内矿山企业开工下滑国内矿山企业开工下滑 市场流通货源偏紧市场流通货源偏紧 研究院研究院 新能源新能源&有色组有色组 研究员研究员 陈思捷陈思捷 021-60827968 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师师 橙橙 021-60828513 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 封封 帆帆 021-60827969 从业资格号

5、：F03036024 投资咨询号：Z0014660 联系人联系人 王育武王育武 021-60827969 从业资格号：F03114162 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 铅周报丨 2025/3/9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 1、冶炼产量提升。2、节后国内消费无法恢复。3、流动性收紧铅周报丨 2025/3/9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/7 目录目录 市场要闻与重要数据.1 图表图表 图 1:SHFE 铅升贴水丨单位：元/吨.4 图 2:LME 铅升贴水丨单位：美元/吨.4 图 3:上海铅锭现货升贴水丨单位：

6、元/吨.4 图 4:LME 升贴水季节性图丨单位：美元/吨.4 图 5:国产&进口矿 TC 丨单位：元/金属吨、美元/干吨.4 图 6:再生铅综合成本丨单位：元/吨.4 图 7:原生铅冶炼开工率丨单位：%.5 图 8:再生铅冶炼开工率丨单位：%.5 图 9:国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨.5 图 10:LME 铅季节性库存丨单位：吨.5 图 11:上期所铅库存丨单位：吨.5 图 12:铅锭社会库存丨单位：万吨.5 图 13:铅精废价差丨单位：元/吨.6 图 14:废电池价格丨单位：元/吨.6 图 15:铅蓄电池开工率丨单位：%.6 图 16:铅进口盈亏丨单位：元/吨.6 铅周报丨 20