【华金证券】至信股份（603352）-新股覆盖研究：至信股份-251226（12页）.pdf

1、http:/ 年 12 月 26 日公司研究证券研究报告至信股份（至信股份（603352.SH）新股覆盖研究新股覆盖研究投资要点投资要点 下周二（12 月 30 日）有一家主板上市公司“至信股份”询价。至信股份（至信股份（603352）：）：公司主营汽车冲焊件以及相关模具的开发、加工、生产和销售。公司 2022-2024 年分别实现营业收入 20.91 亿元/25.64 亿元/30.88 亿元，2023 年至 2024 年 YOY 依次为 22.59%/20.45%；实现归母净利润 0.71 亿元/1.32亿元/2.04 亿元，2023 年至 2024 年 YOY 依次为 86.51%/54.

2、70%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年营业收入较上年增长 26.30%至 31.16%，归母净利润较上年增长 25.02%至 29.92%。投资亮点：投资亮点：1 1、公司是我国西南地区生产规模较大、综合竞争实力较强的民、公司是我国西南地区生产规模较大、综合竞争实力较强的民营汽车冲焊件生产企业，目前定点项目储备丰富。营汽车冲焊件生产企业，目前定点项目储备丰富。公司成立于 1995 年、总部位于重庆两江新区；经过三十余年在汽车冲焊件领域的深耕，现已成为我国西南地区生产规模较大、综合竞争实力较强的民营汽车零部件生产企业。具体来看：（1）产品系列全面；公司产品包括冷冲压件、焊接总成件、热

3、成型件等，可覆盖汽车全车冲焊件需求。（2）建有较为完整的产业链体系；公司旗下拥有专业从事模具开发制造的全资子公司大江至信和从事工业机器人智能制造解决方案的全资子公司衍数自动化，实现了从始端的模具开发、到生产线自动化集成的完整产业链建设。（3）业务范围辐射全国；目前公司已在重庆、四川、浙江、江苏、安徽等省份建有 10 余家制造基地，对我国主要的汽车产业集群区域均有布局。依托上述优势，公司陆续成为长安汽车、吉利汽车、长安福特、上汽通用五菱、长城汽车等知名整车厂的一级供应商，并配套了英纳法、伟巴斯特等知名零部件厂商；据招股书测算，2025 年 1-6月公司机舱类产品、侧围类产品、地板类产品的国内市场

4、占有率分别为6.21%、4.85%和 4.59%，在业内已占据一定地位。另据公司问询函回复披露，截至 2025 年 6 月末，公司已获得定点但尚未量产的主要车型项目达 40项，预计将于 2025 年下半年至 2026 年陆续进入量产阶段，为公司未来业务的持续增长奠定了良好的基础。2 2、公司深度布局新能源汽车业务公司深度布局新能源汽车业务，近年来已近年来已成为业绩增长的主要贡献。成为业绩增长的主要贡献。为顺应汽车电动化趋势，公司近年来积极布局新能源汽车业务；不仅依托与长安汽车、吉利汽车等传统战略客户合作的先发优势，进入其新能源车型供应链，还积极开拓比亚迪、奇瑞汽车、零跑汽车、蔚来汽车、理想汽车

5、等新品牌客户，并通过宁德时代配套了小米汽车、问界汽车等新势力品牌。2022 年至 2025H1，公司新增实现收入的新能源车型项目数量分别为 17 项、26 项、30 项和 15 项，数量呈持续上升趋势。受益于我国新能源汽车行业的较快发展及所获新项目定点陆续放量，公司冲焊零部件产品应用于新能源车型的收入占比亦由 2022 年的 25.27%显著提升至2025H1 的 71.42%，成为近年来业绩增速重要来源。同行业上市公司对比：同行业上市公司对比：选取无锡振华、华达科技、多利科技、博俊科技、英利汽车、泰鸿万立为至信股份的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年度可比公司的平均收入规模为 36

6、.40 亿元，平均 PE-TTM（剔除 PE 值为负的英利汽车/算数平均）为 29.96X，销售毛利率为 20.54%；相较而言，公司营收规模未及同业平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。交易数据交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）170.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S报告联系人戴筝筝相关报告相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（蘅东光）-2025 年 110 期-总第 636 期 2025.12.24华金证券-新股-新股专题覆盖报告（陕西旅游）-2025 年 109 期-总第 635 期 2025.12.19华金证券-