【研报】电子元器件行业半导体专题研究系列十三：存储芯片的价格周期拐点已经出现-20200224[15页].pdf

1、 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业研究行业研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告动态报告动态报告/行业快评行业快评 电子元器件电子元器件 半导体专题研究系列十半导体专题研究系列十三三 超配超配 2020 年年 02 月月 24 日日 存储芯片存储芯片的的价格周期拐点已经出现价格周期拐点已经出现 证券分析师：证券分析师： 欧阳仕华欧阳仕华 0755-81981821 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 证券分析师：证券分析师： 许亮许亮 0755-81981025 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001 事项：事项： 研究过去十年存储芯片

2、行业的大周期，龙头公司在大周期下的股价之后，展望未来存储芯片行业国内产业的机会。 国信观点：国信观点： 1、存储芯片企业股价存储芯片企业股价的的周期性表现明显， 但是优质龙头企业上升周期远远超过下降周期周期性表现明显， 但是优质龙头企业上升周期远远超过下降周期。 目前最新的上升周期基本确立目前最新的上升周期基本确立； 2、龙头的龙头的毛利率体现了行业基本面的景气程度，判断毛利率体现了行业基本面的景气程度，判断本轮本轮行业基本面下降周期已经基本见底，未来一个季度有望迎来行业基本面下降周期已经基本见底，未来一个季度有望迎来 行业基本面长达行业基本面长达预计预计时间周期为时间周期为二年二年的持续反转

3、的持续反转； 3、国内存储芯片产业正处于国内存储芯片产业正处于 0 到到 1 的突破阶段，的突破阶段，我们重点推荐国产存储芯片龙头企业：兆易创新我们重点推荐国产存储芯片龙头企业：兆易创新、北京君正、北京君正、澜起科澜起科 技技、深南电路。同时关注深科技，通富微电，太极实业等优质产业链公司。深南电路。同时关注深科技，通富微电，太极实业等优质产业链公司。 评论：评论： 回顾存储芯片大周期，寻找新一轮的投资机遇回顾存储芯片大周期，寻找新一轮的投资机遇 重塑存储芯片大周期的历史并寻找新一轮的投资机遇，我们对美光科技和海力士的股价与业绩表现的关系进行了相关分 析。 Micron Technology（美

4、光科技） ：（美光科技） ：位于美国爱达荷州首府博伊西市，于 1978 年由 Ward Parkinson、Joe Parkinson、 Dennis Wilson 和 Doug Pitman 创立，1981 年成立自有晶圆制造厂。公司是全球最大的半导体储存及影像产品制造商之 一，其主要产品包括 DRAM、NAND 闪存和 CMOS 影像传感器。美光科技先进的产品广泛应用于移动、计算机、服务、 汽车、网络、安防、工业、消费类以及医疗等领域，为客户在这些多样化的终端应用提供针对性的解决方案。 SK Hynix（海力士半导体海力士半导体） ：公司在 1983 年以现代电子产业有限公司成立，在 19

5、96 年正式在韩国上市，1999 年收购 LG 半导体， 2001 年将公司名称改为(株)海力士半导体,从现代集团分离出来。 2004 年 10 月将系统 IC 业务出售给花旗集 团，成为专业的存储器制造商。2012 年 2 月，韩国第三大财阀 SK 集团宣布收购海力士 21.05%的股份从而入主这家内 存大厂。 公司在韩国有 4 条 8 英寸晶圆生产线和一条 12 英寸生产线，在美国俄勒冈州有一条 8 英寸生产线，在世界各地有销售 法人和办事处，共有员工 15000 人。海力士（Hynix）半导体作为无形的基础设施，通过半导体，竭尽全力为客户创造 舒适的生活环境。海力士半导体致力生产以 DR

6、AM 和 NAND Flash 为主的半导体产品。 美光股价从 2003 年互联网泡沫结束之后，进入 10 年的盘整期。2013 年初开始，美光科技及海力士两家龙头公司的经 营情况及股价，表现出较为明显的周期性。一个周期为期三年，具体为两年的上行周期，一年下行周期。 1、2013 年 Q1-2015 年 Q1，行业为两年的上升周期；2015 年 Q1-2016 年 Q2，行业为一年的下行周期； 2、2016 年 Q2-2018 年 Q2，行业为两年的上升周期；2018 年 Q2-2019 年 Q2，行业为一年的下行周期； 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 图图 1：美光科技美光