通信行业数字与能源专题深度：碳中和背景下IDC产业链的破局之路-211206（90页）.pdf

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1、【国信国信通信通信 数字与能源数字与能源专题深度专题深度】 碳中和背景下碳中和背景下，IDCIDC产业链的破局之路产业链的破局之路 2021年12月6日 国信证券国信证券-证券研究报告证券研究报告 核心观点核心观点 数据中心为高耗能行业，根据ICT Research，2019年，IDC耗电量已达社会总用电量的耗电量已达社会总用电量的1.5% 至至2% 。双碳政策下，IDC碳中和将成为重要关注方向碳中和将成为重要关注方向。 我们围绕数据中心电力产生、传输、消耗的全链条探索IDC实现碳中和的路径，并从产业的视角重点挖掘值得重点关注的投资环节： IDC绿色化转型有三条路径：1.采用可再生能源；采用可

2、再生能源；2.购买绿电（风、光、水）或购买绿证；购买绿电（风、光、水）或购买绿证；3.采用高效的设备降低各个环节的能耗水平（降低采用高效的设备降低各个环节的能耗水平（降低PUE）； 国内外云厂商及第三方IDC公司均沿着这三条路径不断推进转型。 通过定量和定性分析，我们认为：集中式光伏有望成为数据中心的重要集中式光伏有望成为数据中心的重要电力电力来源，分布式光伏来源，分布式光伏是重要补充，一线城市是重要补充，一线城市购买绿电及绿证将成为重要手购买绿电及绿证将成为重要手 段，储能段，储能方案方案随着成本的下降随着成本的下降将不断提高应用比例将不断提高应用比例。 产业链的投资机会在于：绿电产业链的投

3、资机会在于：绿电发电发电侧：侧：新能源发电占比不断提升，绿电的产生涉及到光伏、风力发电环节中的组件、支架等各个环节，重点重点关注 ICT连接器+光伏支架连接器【意华股份】、光通信+新能源业务双轮驱动【中天科技】；电力交易侧电力交易侧：电网调度负荷压力提升，有助于催化电力信 息化的投资建设，重点关注兼具云网基础设施+电力信息化属性的相关标的：电力及云网综合一体化服务商【国网信通】、电网信息化+虚拟电厂 【恒实科技】；电源及储能侧电源及储能侧：数据中心电源侧投资是资本开支占比最高环节，未来是改造升级关键环节，重点关注电源设备+电器设备厂商【科 华数据】、电源设备+储能+充电桩厂商【科士达】；温控及

4、制冷侧温控及制冷侧：温控制冷环节是提升机房效率的关键，关注具有较好研发能力的平台型厂商， 重点推荐【申菱环境】、重点关注【佳力图】；华为设立数据中心与能源军团发力数据中心华为设立数据中心与能源军团发力数据中心+能源的建设能源的建设，将进一步带动产业链相关的投资环节将进一步带动产业链相关的投资环节。 我们认为，未来数据中心电力供应将持续维持紧平衡状态我们认为，未来数据中心电力供应将持续维持紧平衡状态，IDC节能升级将加速行业洗牌节能升级将加速行业洗牌，存量优质IDC资产价值提升，重点推荐【万国数据万国数据】、 【奥飞数据奥飞数据】。 hZhU8VlXaZaZxPwOzRzRaQcMaQoMqQs

5、QqRlOoPoMjMrRpQ9PrRuNNZtPoRMYtPmP 重点公司盈利预测及估值重点公司盈利预测及估值 结合公司质地与当前估值结合公司质地与当前估值，数字能源产业链中数字能源产业链中，我们重点推荐：我们重点推荐：申菱环境申菱环境、万国数据万国数据、奥飞数据奥飞数据。 重点关注：重点关注：紫光股份紫光股份、意华股份意华股份、中天科技中天科技、国网信通国网信通、科华数据科华数据、佳力图佳力图、科士达科士达、秦淮数据秦淮数据。 表表 1：重点公司盈利预测及估值：重点公司盈利预测及估值 公司公司收盘价总市值 /亿元亿元 EPSPEROE（%）PB 代码名称/元元20202021E2022E2

6、0202021E2022E20202020 300738.SZ奥飞数据21.8683.430.740.550.7729.54 39.75 28.39 15.795.92 000938.SZ紫光股份25.67734.180.660.770.9638.933.326.76.542.49 301018.SZ申菱环境申菱环境32.0977.020.69 0.72 0.97 46.51 44.57 33.08 14.705.50 平均38.32 39.21 29.39 资料来源：wind、国信证券经济研究所整理（截至日期：2021年12月3日） 表表 2： EV/EBITDA 估值表估值表 代码公司简称