【研报】新能源汽车产业链行业：电池级溶剂要求极高、格局优异产业链盈利十分可观！-210125（20页）.pdf

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1、东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深

2、度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 新能源汽车产业链行业 电池级溶剂要求极高、格局优异，产业 链盈利十分可观！ 核心观点核心观点 电池级溶剂产品链丰富， 生产要求极高， 不同电池级溶剂产品链丰富， 生产要求极高， 不同的产品的产品纯度将纯度将显著显著影响其电化影响其电化 学窗口。（学窗口。（1）电解液目前采用混合溶剂体系，在溶剂选择方面需要满足高 介电、低粘度、低熔点、高沸点、低成本等要求，通常会采用环状碳酸酯 （EC/PC）与链状碳酸酯（DMC/DEC/EMC）混配的模式；（2）电池级溶 剂种类丰富， 可延伸产品较多， 而溶剂的氟化处理及含硫溶剂都是产业发展 重点方向，能分别

3、满足锂电池不同的性能要求；（3）电池级溶剂对纯度要 求极高， 而纯度将影响其电化学窗口， 因此溶剂的精馏精制在工业化生产中 至关重要。 电池级溶剂行业格局优异，长期增长空间广阔。（电池级溶剂行业格局优异，长期增长空间广阔。（1）与偏大宗的工业级溶 剂不同，电池级溶剂难度极高，有能力从事的企业数量较少，主流溶剂无论 是 DMC、EC 还是 EMC，龙头企业占比都在 40%左右，CR2 都在 50%- 70%左右，因此行业格局较为优异；（2）展望未来，跟随锂电池及电解液 需求增长的步伐，到 2025 年电池级溶剂需求将达 86 万吨，约为目前需求 的三倍，长期增长空间广阔。 需求旺盛下电池级溶剂价格坚挺， 产业链盈利非常可观。需求旺盛下电池级溶剂价格坚挺， 产业链盈利非常可观。 目前下游电解液需 求旺盛，支撑电池级溶剂价格维持高位，无论是 PO（环氧丙烷）还是 EO （环氧乙烷） 路线， 产业