2025年2月28日，政治局会议再次提出“稳住楼市股市”的表述，引发市场高度关注。国盛证券研报指出，自2024年12月政治局会议首次提出“稳楼市”后，本次接连再提，表明对稳楼市工作的重视。3月将是关键节点——两会即将召开，政策定调将明确；小阳春成色将逐步验证。天津拟将二套房公积金贷款首付比例降至20%，广东发行307亿元专项债用于回收闲置存量土地。政策定调持续积极，地产板块迎来情绪复苏窗口。

2月28日政治局会议强调：“实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求”、“稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击”、“稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好”。自2024年12月政治局会议首次提出“稳楼市”后，本次接连再提，表明对稳楼市工作的重视。2024年9月政治局会议首次提出“促进房地产市场止跌回稳”，政策基调从“防风险”转向“促稳定”。

2024年12月政治局会议定调“稳住楼市股市”，2025年2月再次强调，显示“稳楼市”已成为宏观政策的核心目标之一。与2024年12月表述相比，本次会议新增“防范化解外部冲击”的表述，在当前国际形势复杂多变的背景下，稳住楼市股市对于防范内外部风险具有重要意义。“实施更加积极有为的宏观政策”定调了政策方向，预计财政政策和货币政策将持续发力。

3月将是比较关键的节点。一方面是两会即将召开，2025年政府工作报告将对经济发展、货币政策、财政赤字等重点议题做出部署，稳增长政策有望加码。房地产政策方面，关注一线城市限购进一步放松、收储政策细化、城中村改造加速等方向。另一方面，小阳春成色将逐步验证。从当前高频数据看，二手房成交同比+70.7%显示市场活跃度显著提升，新房成交同比+11.2%温和复苏。

我们判断，二手房成交或持续强于新房，预计小阳春二手房成交显著强于2024年，略弱于2023年；新房受供给结构影响，总量弹性不大，但结构性的城市和区域表现尚可。政策催化叠加基本面改善，地产板块有望在3月迎来情绪和基本面共振。

地方层面政策密集落地。天津就调整个人住房公积金贷款政策公开征求意见，缴存人申请公积金贷款购买家庭第二套住房的，最低首付款比例由30%调整为20%。天津、大连（二套房公积金首付降至20%）、哈尔滨（二套房公积金首付降至20%）等城市近期相继下调公积金贷款首付比例，政策宽松趋势延续。

广东省财政厅发布2025年广东省政府专项债券发行通知，计划发行总额307.1859亿元，全部用于回收闲置存量土地，覆盖广东省19个城市86个项目。这是收储政策的重要落地信号，有望缓解房企资金压力并优化土地市场供给。厦门房票2.0政策实施以来，截至2025年2月25日已累计开票金额66.4亿元，4个月使用率86%，撬动购房金额100.3亿元，去化面积31.7万平方米，约占同期新建商品房销售面积的四成。

维持行业“增持”评级。我们认为2025年仍是以政策为核心主导力量，板块主做政策beta。房地产作为早期指标具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。

配置方向可选：（1）基本面alpha公司：A股滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份；H股绿城中国、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、越秀地产；（2）受益于化债和去库存的地方城投类企业：城投控股、北京城建等；（3）物业跟涨：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余；（4）转型概念系：张江高科、中华企业；（5）中介：贝壳。政策受基本面倒逼进入深水区，本轮最终政策力度有望超过2008、2014年，现在尚在途中。