银行转债正迎来密集的强赎触发窗口。国盛证券最新周报显示，南银转债、杭银转债已触发强制赎回条款，齐鲁转债已连续13个交易日达到强赎价格，距离强赎价仅差0.06元。未转股金额方面，浦发转债382亿元、兴业转债414亿元、上银转债200亿元、南银转债161亿元（按强赎价计算）。本报告深入分析银行转债强赎进程与资本补充效应。

截至2025年6月27日，南银转债、杭银转债已触发强赎。齐鲁转债距离强赎价仅差0.06元，已连续13个交易日达到强赎价格条件。根据条款，若在未来15个交易日内仍有5个交易日收盘价不低于当期转股价格5.00元/股的130%（即6.50元/股），将触发强赎。齐鲁银行当前正股价格6.44元，已基本满足条件，强赎触发在即。常银转债距离强赎价空间5.25%，上银转债8.48%，重银转债14.18%，兴业转债16.92%，浦发转债23.96%。

各银行转债未转股金额：浦发转债382亿元（占流通市值7.8%）、兴业转债414亿元（占7.1%）、上银转债200亿元（占12.2%）、南银转债161亿元（按强赎价计算的流通市值）、重银转债130亿元、齐鲁转债53亿元、常银转债60亿元、青农转债50亿元。合计未转股金额超千亿元。随着强赎触发，大量转债将转为股票，直接补充银行核心一级资本。

银行转债转股是银行补充核心一级资本的重要渠道。以齐鲁转债为例，若全部转股（剩余未转股53.50亿元），可补充核心一级资本约53亿元，提升核心一级资本充足率约0.5-0.8个百分点。对于浦发转债（382亿元）、兴业转债（414亿元）等大规模转债，若触发强赎转股，资本补充效应更为显著，将有效缓解银行资本补充压力，支撑信贷投放能力。

银行转债的强赎机制要求正股价格在连续30个交易日中有至少15个交易日不低于转股价的130%。强赎触发意味着市场对银行正股价值的认可，也反映了银行经营基本面的改善。当前银行板块估值仍处低位（PB 0.62倍），但银行转债密集触发强赎，反映出部分优质银行的估值修复已取得进展。银行转债转股将降低银行的负债成本（转债利息低于普通债券），优化资本结构，同时缓解二级市场转股压力。

表3：银行转债距离强赎价空间与未转股金额

转债名称	正股价格	转股价	强赎价	距离强赎价空间	未转股金额（亿元）
南银转债	11.66	8.02	10.43	已触发	161
杭银转债	16.95	11.35	14.76	已触发	—
齐鲁转债	6.44	5.00	6.50	0.06元	53
常银转债	7.46	6.04	7.85	5.25%	60
上银转债	10.63	8.87	11.53	8.48%	200