英伟达市值重返全球第一，标志着全球AI算力投资浪潮的确认。国金证券最新周报显示，本周三英伟达股价大涨4.3%至154.31美元，市值达到3.77万亿美元，超越微软成为全球市值最大的公司。黄仁勋在股东大会上强调AI和机器人技术带来“数万亿美元机会”，英伟达正处于为期十年的AI基础设施建设浪潮的起点。本报告深入分析英伟达产业链投资机会与全球AI算力需求趋势。

本周三，英伟达股价大涨4.3%至154.31美元，再创历史新高，市值达到3.77万亿美元，超越微软成为全球市值最大的公司。此前市场对科技巨头可能削减AI基础设施支出的担忧得到明显缓解。黄仁勋在股东大会上指出，AI和机器人技术带来“数万亿美元机会”，英伟达正处于为期十年的AI基础设施建设浪潮的起点，公司正从GPU供应商转型为“AI基础设施”或“计算平台”提供商。英伟达的股价回升反映了市场对AI需求持续增长的认可。

马斯克宣布将于7月4日发布Grok4，将构建专门的编程模型并具备先进的推理能力，重新编写人类知识的全部内容。腾讯混元发布首款开源混合推理MoE模型「Hunyuan-A13B」，总参数80B，激活参数仅13B，效果比肩领先开源模型，推理速度更快、性价比更高。全球大模型持续迭代，模型参数量提升和推理侧需求增长持续推动算力产业链发展。

1Q25微软资本支出167亿美元（同比+53%），谷歌172亿美元（+43%），Meta 129亿美元（+102%），亚马逊250亿美元（+68%），北美四大云厂商资本支出全面超预期。甲骨文从TEMU处获得巨额云合同，TEMU将数字基础设施迁移至Oracle云。xAI、苹果等公司和国家推动的AI主权基金正在崛起成为AI算力投资的主力，全球AI需求持续增长。

英伟达股价创新高印证全球AI算力需求持续爆发，建议关注英伟达产业链内公司，其业绩有望持续兑现。服务器方向关注工业富联等英伟达服务器代工厂，英伟达正处于十年AI基础设施建设浪潮起点，服务器需求持续高景气。光模块方向关注中际旭创、天孚通信、新易盛等，800G/1.6T高速光模块需求预期上修，ASIC集群中单芯片光模块用量提升。

表1：1Q25北美四大云厂商资本支出

厂商	资本支出（亿美元）	同比增速
亚马逊	250	+68%
谷歌	172	+43%
微软	167	+53%
Meta	129	+102%