国金证券在周报中重点推荐新消费成长股方向。古茗作为成长与红利兼备的稀缺标的，未来两年业绩增速20%+，25E拟特别派息20亿，股利支付率不低于50%。蜜雪冰城龙一地位打开估值空间，达势股份加速扩张。国金证券认为，茶饮品牌分化加剧、行业边际现净出清，头部品牌同店、UE跑赢行业，新消费成长股迎来配置窗口。

古茗是港股消费板块中成长与红利兼备的稀缺标的。未来两年业绩增速20%+，25E拟特别派息20亿，股利支付率不低于50%（常规股息率下限4%+，大概率提升）。1-2月同店数据跟踪亮眼，蜜雪冰城龙一地位打开估值空间。

茶饮品牌分化加剧，行业边际现净出清，公司同店、UE跑赢行业。格局改善下有望加速成长。产品上新快、紧抓热点、质价比高。供应链布局深入、控成本、保障出品稳定性。古茗定位中端茶饮，全国门店数量持续扩张，单店模型稳健，在行业出清过程中市场份额持续提升。持续坚定推荐。

蜜雪冰城作为茶饮行业龙一，在港股上市后成为板块估值锚。蜜雪冰城以极致性价比+万店规模构筑深厚护城河，其估值水平对茶饮板块具有标杆意义。蜜雪上市后带动茶饮板块整体估值中枢上移，为古茗、茶百道等同业提供了估值参照。

蜜雪冰城的成功验证了茶饮赛道的大众化+规模化逻辑。3.6万家门店、超10亿杯年销量、海外市场扩张，蜜雪冰城证明了茶饮品牌可以跨越经济周期实现持续增长。古茗等二线龙头在估值层面获得了对标空间，板块整体估值提升。

达势股份作为达美乐比萨在中国大陆的特许经营商，正处于加速扩张阶段。门店数量快速增长，同店销售维持正增长，外卖占比行业领先。达势股份受益于西式快餐赛道高景气度，品牌认知度持续提升。

达势股份的核心竞争优势：30分钟必达的外卖承诺建立品牌壁垒；中央厨房+门店标准化运营保障出品一致性；会员体系持续沉淀高粘性用户。新开门店爬坡期缩短，UE模型持续优化，随着门店密度提升，品牌势能和规模效应将进一步增强。

茶饮行业经历了过去几年的爆发式增长后，当前正进入分化与出清阶段。尾部品牌因成本上升、需求波动而加速退出，头部品牌凭借供应链优势、品牌势能和资金实力持续扩张。行业集中度提升利好头部品牌。

新消费成长股具备三重投资逻辑：赛道高景气（茶饮、快餐等品类仍在扩容）；格局改善（尾部出清、头部集中）；估值提升（龙头上市打开估值空间）。建议重点关注古茗、蜜雪冰城、达势股份，以及百胜中国、海底捞等龙头绩优股。

表：新消费成长股核心逻辑对比

公司	核心逻辑	成长性	红利属性
古茗	成长+红利兼备，同店跑赢行业	20%+业绩增速	特别派息20亿，股息率4%+
蜜雪冰城	龙一估值锚，万店规模护城河	门店持续扩张	上市后估值标杆
达势股份	加速扩张，UE优化	门店快速放量	规模效应渐显