中航证券2025年传媒年度策略指出，文化出海正成为传媒行业的重要增长极。党的二十届三中全会强调“聚焦建设社会主义文化强国”，文化出海是国家自信的体现。2024年中国自研游戏海外收入185.6亿美元（+13.4%，连续两年下降后大幅回升），网文海外市场营收43.5亿元（+7.1%），短剧出海头部平台DramaBox营收8954万美元。在文化强国和文化自信的大背景下，“网文+网剧+网游”有望受益于优质内容产出，加速企业出海步伐，实现业绩和估值共振。

2023年网文行业海外市场营收43.5亿元（+7.1%），海外活跃用户近2亿人覆盖200多个国家，以北美、日韩、东南亚为重点输出地区。截至2024年11月，起点国际已上线约6000部中国网文翻译作品，阅读量破千万作品数同比增长73%。年内新增出海AI翻译作品超2000部，同比增长20倍，网文畅销榜Top100中AI翻译作品占42%。AI助力网文创作/翻译已初见成效，未来伴随AIGC技术进步，创作/翻译流程效率将持续提升。网文IP凭借庞大用户基数与成熟故事框架，正成为影视、游戏、短剧等内容的“流量富矿”，IP全球共创模式推动商业化效率跃升。

国内短剧产业依托“剧本大数据筛选-工业化拍摄-AIGC增效-多平台分账”成熟生态闭环，已形成可复制出海方法论。TikTok for Business预估海外短剧市场未来规模达百亿美元量级，月均用户2-3亿人次。2024年1-8月，DramaBox以8954万美元营收登顶出海短剧平台（背靠点众科技，短剧近600部，译制剧占67%），ReelShort以7655万美元位列第二（坚持美国本土自制剧），ShortTV以4331万美元排名第三。海外用户女性占近六成、35+占超50%，付费意愿和付费能力较强。头部平台年上新频率100部左右而需求上千部，本土剧产量不足100部/月，约90%为国产翻译剧，优质短剧供给有望持续催生海外用户观剧诉求。短剧出海打头阵，电影出海也在加速，《鹦鹉杀》《落凡尘》等多款国产电影陆续登陆海外市场。

2024年中国自研游戏海外收入185.6亿美元（+13.4%），在连续两年下降后出现较大增幅。美国/日本/韩国为中国手游出海前三大市场（合计57%），24年增速分别为9.2%/4.9%/16.4%。《黑神话：悟空》荣获TGA“最佳动作游戏”和“玩家之声”奖项，Steam销量突破2210万份、收入超11亿美元，国产3A大作获世界级认可。腾讯《PUBG MOBILE》海外总收入逼近45亿美元，《Honor of Kings》全球扩展至57个国家和地区；网易《荒野行动》超90%收入来自日本；米哈游《原神》全球收入37亿美元。中国游戏厂商依托工业化研发体系、IP运营能力及本地化深度，持续在海外构建差异化竞争力。

文化出海三大方向值得重点关注。网文：国产IP内容作为文化出海核心载体，关注IP储备丰富的企业（中文在线、中信出版、果麦文化）。中文在线累积数字内容资源超560万种，发布全球首个万字创作大模型“中文逍遥”；中信出版推进“AIGC数智出版”流程再造；果麦文化AI动漫工具“爱漫阁”AI工作量占比已达40%。网剧：短剧出海逻辑已获验证，关注视频语料储备丰富的公司（中文在线、上海电影、中广天择、华策影视）。中文在线ReelShort北美份额最大（市占率约30%）；上海电影发起“全球AI电影马拉松大赛”；华策影视在精品短剧、小程序短剧上发力。网游：政策渐趋友好，出海业务弹性可期，关注游戏出海龙头（神州泰岳、恺英网络）。神州泰岳游戏海外收入占比近九成，《Age of Origins》持续领先；恺英网络专注于精品化游戏研发，旗下XY发行平台累计推出精品游戏逾百款。

文化出海“三驾马车”核心数据

赛道	核心数据	头部玩家
网文出海	43.5亿元（+7.1%）	中文在线、中信出版、果麦文化
短剧出海	DramaBox 8954万美元	ReelShort、DramaBox、ShortTV
游戏出海	185.6亿美元（+13.4%）	神州泰岳、恺英网络、三七互娱