钢铁行业供给端维持高位运行。信达证券钢铁周报数据显示，截至2月28日，日均铁水产量为227.94万吨，周环比增加0.43万吨，同比增加4.42万吨；高炉产能利用率85.6%，环比增加0.17个百分点；电炉产能利用率48.9%，环比增加8.81个百分点。供给端高位运行叠加需求温和复苏，钢价短期承压。本文基于信达证券数据，深度解析钢铁供给端的变化趋势与结构性特征。

截至2月28日，日均铁水产量为227.94万吨，周环比增加0.43万吨，周环比增加0.19%，同比增加4.42万吨，同比增幅1.98%。铁水产量连续两周回升，且超出去年同期水平，反映高炉生产积极性仍较高。

铁水产量维持高位的原因包括：一是春节后钢厂陆续复产；二是部分钢厂盈利状况改善，开工意愿增强；三是去年同期基数偏低。247家钢铁企业盈利率为50.22%，周环比增加0.4个百分点，盈利面扩大支撑了高炉开工率。

截至2月28日，样本钢企高炉产能利用率85.6%，周环比增加0.17个百分点。高炉产能利用率维持高位运行，表明当前钢铁供给端收缩力度有限。虽然部分区域钢厂存在检修计划，但整体开工率仍维持在相对高位，供给端压力持续存在。

电炉产能利用率48.9%，周环比增加8.81个百分点，增幅明显。电炉产能利用率的大幅回升，反映随着春节后复工复产推进，短流程钢厂开工率快速恢复。电炉复产将增加建筑钢材供应，对螺纹钢等品种价格形成一定压力。后续需关注电炉产能利用率能否持续回升至60%以上水平。

截至2月28日，五大钢材品种产量735.7万吨，周环比增加9.25万吨，周环比增加1.27%，同比下降1.64%。分品种看，螺纹钢产量207万吨，环比增加10万吨（+4.87%），是产量增长的主要贡献品种；线材72万吨环比-1.98%；热轧板卷317万吨环比-0.78%；冷轧板卷155万吨环比+0.35%；中厚板157万吨环比+1.65%。

螺纹钢产量回升明显，反映短流程钢厂复产对建筑钢材供给的增量贡献。热轧板卷产量小幅回落，板材供给端压力略有缓解。整体看，五大材产量同比仍略有下降，但环比回升趋势明显。

综合来看，钢铁行业供给端呈现“铁水产量维持高位、电炉复产加速”的特征。日均铁水产量同比增加4.42万吨，高炉产能利用率维持85%以上，供给端收缩力度有限；电炉产能利用率大幅回升，短流程供给增量明显。

在需求温和复苏的背景下，供给端高位运行将压制钢价反弹空间。信达证券认为，后续供给端需重点关注：铁水产量能否回落至220万吨以下、电炉产能利用率回升的持续性、以及钢厂主动减产意愿的变化。若供给端出现边际收缩，钢价才有望迎来阶段性反弹。

五大钢材品种产量变化（2025年2月28日当周）

品种	产量（万吨）	周环比变化	周环比增幅	同比变化
螺纹钢	207	+10	+4.87%	+1.80%
线材	72	-1	-1.98%	+8.41%
热轧板卷	317	-3	-0.78%	-6.30%
冷轧板卷	155	0	+0.35%	+0.49%
中厚板	157	+3	+1.65%	-6.75%
五大材合计	736	+9	+1.27%	-1.64%