国金证券绿色系列首篇报告聚焦PET回收市场。全球每年生产的PET塑料已超7000万吨，然而只有14%被回收再利用，大量废弃塑料堆积在陆地和海洋中。PET作为可回收的热塑性材料，下游对接庞大的纤维和包装市场——2024年全球PET树脂市场规模365.2亿美元，预计2029年达CAGR6.3%。伴随欧盟等全球多个国家推进再生材料使用、快消及服装品牌提升再生材料比例，PET回收行业有望进入加速发展期。2023年全球再生塑料市场110.9亿美元，预计2024-2032年CAGR将提升至10.6%。

PET（聚对苯二甲酸乙二醇酯）是典型的热塑性塑料，由PTA和EG反应生成，可分为纤维级（涤纶）、瓶级和膜级树脂。2024年全球PET树脂市场规模365.2亿美元，预计2024-2029年CAGR6.3%。我国聚酯产能2024年超8400万吨，产量约7400万吨，连续五年复合增速8%。在全球聚酯供给中，我国涤纶长丝占全球7成以上、工业丝7成以上、短纤6成以上、瓶片4成。下游需求方面，PET瓶片是全球五大塑料材料之一，占比约6%，2015-2023年需求CAGR6.1%；涤纶纤维领域，2023年全球纺织纤维1.24亿吨，到2030年预计1.6亿吨（CAGR3.7%）。PET需求仍处稳步提升状态。

全球每年PET超7000万吨，仅14%被回收。在4.14亿吨全球塑料产量中，物理法再生塑料占比8.7%（3650万吨），化学法仅0.1%。中国废塑料处理中约30%进入回收循环，32%填埋、31%焚烧，回收量近两年约1800-1900万吨，处于区间震荡。PET瓶片回收体系相对成熟——在中国废弃塑料回收中PET占33%，居首位，国内废旧PET瓶回收率已提升至94%以上。但PET纤维回收复杂程度远高于瓶片：涉及不同材料混纺、染色等，物理法难以处理，技术仍在突破。废纺织品属于低值品，单吨回收价不足千元，回收率仅21%，是PET回收最大的增量空间。

欧盟走在环保领先梯队。核心要求：到2025年PET瓶回收材料含量25%；2030年塑料包装回收率55%、含10%回收材料、PET瓶达30%；2040年PET瓶达50-65%；汽车材料必须含25%回收塑料；2029年PET瓶回收率达90%。2023年欧洲塑料回收利用率仅26.9%，距2030年55%目标差距显著，后续需大幅提升产能。品牌层面，众多快消巨头签署新塑料经济承诺：可口可乐目标2035年PCR含量30-35%，百事2030年达50%，雀巢30%，达能50%，联合利华25%，德国汉高超过30%。服装品牌同样加速再生纤维使用。2023年全球再生塑料市场110.9亿美元，受益政策和品牌驱动，预计2024-2032年CAGR将提升至10.6%，PET回收行业进入加速期。

表1：欧盟PET回收核心政策目标

时间节点	政策要求
2025年	PET瓶回收材料含量≥25%；一次性塑料瓶回收率≥77%
2029年	一次性塑料瓶回收率≥90%
2030年	PET瓶回收材料含量≥30%；塑料包装含≥10%回收材料；塑料包装回收率≥55%
2040年	PET瓶回收材料含量≥50-65%

物理法通过破碎、清洗、分选、造粒等环节处理PET，技术成熟但对原料品质要求高，主要适用纯净PET瓶片，且随着国内禁止进口废旧PET瓶，物理法原料来源受限。化学法通过解聚、过滤分离、酯交换、提纯等工艺获得DMT/BHET单体，可广泛处理废旧涤纶纺织品（含量90%以上）、PET瓶片、PET膜，适用性更强，产品纯度可达99.9%，可实现“瓶到瓶”原生级利用。但化学法生产工艺要求高、难度大、成本较高，尚未成熟，是后续较具潜力的发展路径。化学法突破企业将有望获得成本和市场双重突破。