PET回收正从成熟的物理法路径向更具潜力的化学法路径延伸。国金证券研究所研报指出，物理法回收以PET瓶片为原料、工艺成熟但原料来源受限（国内PET瓶回收率已超94%），而化学法可将原料应用范围扩展至纤维、膜材等低值废料，适用性更强。浙江佳人化学法DMT纯度99.9%、规划2030年30万吨再生聚酯产业集群，成发科技万吨级产线建设中。本文基于国金证券研报，深入分析PET回收技术路径的演进与突破方向。

物理法回收以PET瓶片为原料，经破碎、清洗、脱标、自动分选、造粒、增粘等环节，生产食品级再生粒子、纤维级再生粒子及复合片材。我国早期经历过进口废旧塑料再生产阶段，PET回收产业链基础较好，多数企业能够利用PET瓶片进行瓶-瓶、瓶-丝的生产供给。

但国内PET瓶回收率已提升至94%以上，且我国已禁止进口废旧PET瓶，物理法成熟物料来源出现限制。国内废塑料回收量约1900万吨，PET回收量占整体废塑料33%，位列首位。然而PET纤维回收复杂程度高（涉及混纺、染色等），回收率仅21%，废旧纺织品单吨回收价不足千元，经济效益不高。

化学法通过解聚将PET转化为单体（BHET/DMT），再通过提纯、精馏获得高纯度单体，可重新聚合为原生级PET。化学法能处理纤维、膜材等低值废料，适用性更广，但由于生产工艺要求高、难度大、成本高，尚未成熟。

化学法路径通过预处理-解聚-过滤分离-酯交换-提纯-精馏等工艺步骤，最终可获得纯度高达99.9%的DMT新材料。化学法可以广泛扩展来料范围，能够对废旧涤纶纺织品（含量90%以上）、PET瓶片、PET膜进行回收再利用。产品主要用于生产高值涤纶长丝，也可拓展至运动、户外、时装、家纺、汽车、消费电子、食品饮料、化妆品、家电、医疗等行业领域。

浙江佳人：国内少数化学法PET回收量产生产商。先期采用帝人乙二醇解聚-甲醇酯交换联合技术，建设2.5万吨产能。帝人退出后公司研发团队进行技术升级，产能提升至3万吨，年回收利用废旧纺织品4万吨。规划柯桥15万吨新项目（一期5万吨），计划2030年建成30万吨再生聚酯产业集群。

成发科技：专注于化学法PET解聚生产BHET单体，目前中试阶段产能1000吨。通过对PET废旧纤维、塑料瓶片进行解聚获得白色颗粒，实现原生级利用。公司正加紧从产业化中试迈向大批量生产，万吨级项目即将进入建设阶段。

英科再生：在马来西亚拥有5万吨PET回收产能（10万吨在建），以PET瓶砖为原料生产食品级再生粒子，毛利率从2022年0.9%提升至2024年7.2%，产品定位高端食品级方向。

优彩资源：16.5万吨再生有色涤纶短纤（全国再生涤纶短纤产量第2），以价格较低的PET泡料为主要原料，通过物理回收方式生产工程用纤维、地毯用纤维、汽车内饰纤维等低值应用产品，以低成本管控兑现盈利空间。

天富龙：18万吨再生有色涤纶短纤，国内汽车内饰领域再生涤纶短纤供给量首位。物理化学法路径通过技术处理扩大回收PET接受范围，使用价格低廉的PET纤维回收泡料进行产品生产，通过原液着色、聚合增粘、熔融纺丝技术生产差异化短纤产品，毛利率维持在30%以上。

物理法和化学法各有适用场景。物理法适用于高品质PET瓶片回收，成本相对较低但原料来源受限；化学法适用于纤维、膜材等低值废料，原料来源广泛但工艺尚未成熟。

后续PET回收行业的技术演进方向包括：物理法向高值化应用延伸（食品级rPET粒子、高端服装纤维）；化学法突破规模化生产瓶颈（DMT/BHET单体成本下降）；生物法探索（尚处于早期阶段）。能够突破技术路径障碍、经济性生产rPET的企业，有望获得成本和市场双重突破。

表3：国内PET回收企业技术路径对比

企业	技术路径	产能	核心特点
英科再生	物理法	5万吨（在建10万吨）	食品级rPET粒子，毛利率7.2%
优彩资源	物理法	16.5万吨	PET泡料低成本原料
天富龙	物理化学法	18万吨	汽车内饰领域国内第一，毛利率30%+
浙江佳人	化学法	3万吨（规划30万吨）	DMT纯度99.9%
成发科技	化学法	1000吨中试	BHET单体，万吨级产线建设中