国盛证券周报数据显示，2025年1月印度炼焦煤进口量达521.69万吨，同比增长15.21%，环比增幅高达46.62%【1†L20-L22】。这一数据在全球炼焦煤市场中尤为突出——在全球钢铁行业整体承压的背景下，印度市场的逆势增长成为炼焦煤需求的重要支撑。从进口来源看，澳大利亚仍为最大供应国（326.9万吨，同比+21.29%），美国炼焦煤进口环比增长65.28%【1†L24-L26】。印度钢铁进口的大幅增加以及政府考虑征收15%-25%临时保障税的政策动向【1†L29-L30】，将进一步刺激国内钢铁产能利用率提升，从而持续拉动炼焦煤进口需求。

在全球炼焦煤市场中，印度正成为最具增长潜力的需求方。2025年1月的数据充分说明了这一点——521.69万吨的炼焦煤进口量不仅同比保持了15.21%的稳健增长，环比46.62%的增幅更是远超市场预期【1†L20-L22】。这一环比增速意味着印度在1月大幅增加了炼焦煤的采购力度，可能反映了钢厂在春节前的积极备货，也可能指向钢铁产量的持续扩张。从进口来源结构看，澳大利亚以326.9万吨稳居第一，同比增21.29%，环比增38.82%【1†L24-L25】；美国进口71.6万吨，同比微增1.15%，但环比增幅高达65.28%【1†L25-L26】。美国炼焦煤进口的环比爆发式增长，可能与美国炼焦煤价格的竞争力提升有关，也可能是印度主动分散进口来源的策略体现。

印度炼焦煤进口需求的强劲增长，根植于印度钢铁行业的产能扩张和进口替代逻辑。需求端，印度国内基础设施建设和房地产市场的持续火热拉动了钢材消费。2025年1月，印度的钢铁进口量大幅增加，主要来自中国、越南和俄罗斯【1†L29-L30】。大量进口钢材涌入引发了印度国内钢铁制造商的不满。供应端，为保护国内制造商，印度政府正在考虑对进口钢铁征收15%-25%的临时保障税【1†L29-L30】。若这一政策落地，将直接利好印度本土钢铁企业——产能利用率提升、产量增加，进而带动炼焦煤消耗量的增长。此外，美国钢铁关税政策也影响了印度的出口竞争力，迫使印度钢铁生产商转向欧洲、中东和东南亚市场【1†L30】，国际市场的拓展同样需要产能支撑。产能扩张与进口替代的双重逻辑，将为印度炼焦煤进口需求提供持续动力。

在全球炼焦煤供应端，格局正在发生微妙变化。蒙古国作为中国重要的炼焦煤供应国，2025年1月煤炭产量658.14万吨，环比下降19.41%，同比下降5.93%【1†L57-L58】。蒙古产量下滑可能与冬季气候、运输瓶颈或边境通关等因素有关，但其作为中国炼焦煤最大进口来源国的地位短期内难以撼动。澳大利亚在全球炼焦煤海运市场的主导地位依然稳固——1月对印度出口326.9万吨炼焦煤【1†L24-L25】，验证了其作为印度最大炼焦煤供应国的地位。美国炼焦煤对印度出口的环比大增【1†L25-L26】，显示出美国正在积极拓展亚太市场。全球炼焦煤供应端存在的不确定性（蒙古产量波动、澳洲天气风险、美国铁路运输瓶颈等），使得进口来源的多元化成为印度等消费国的必然选择。

印度炼焦煤进口需求的持续增长，对全球炼焦煤价格和贸易流向产生深远影响。从价格角度看，印度需求的强劲增长将对炼焦煤价格形成支撑——尤其是在蒙古产量下滑、澳洲供应存在不确定性的背景下。从贸易流向看，美国炼焦煤对印度出口的增加可能改变全球炼焦煤的贸易格局，部分原本流向欧洲或中国的美国炼焦煤可能转向印度市场。投资层面，关注两条主线：一是具备海外炼焦煤资源或贸易能力的标的（如兖矿能源等）；二是受益于印度需求增长的国际炼焦煤生产商。国内方面，平煤股份发布回购方案（5-10亿元）【1†L57-L58】，正式打响煤企增持回购第一枪，高股息煤炭标的在利率下行周期中的配置价值持续凸显。

表：印度炼焦煤进口来源结构（2025年1月）

来源国	进口量（万吨）	同比	环比	占比
澳大利亚	326.9	+21.29%	+38.82%	62.7%
美国	71.6	+1.15%	+65.28%	13.7%
其他	123.2	—	—	23.6%