炼焦煤市场正经历供给收缩与需求偏弱的博弈格局。信达证券最新周报显示，京唐港山西产主焦煤库提价1250元/吨，周环比持平，同比下降39.0%。产地炼焦煤库存463.1万吨，周环比下降36.1万吨（-7.22%）。炼焦煤矿井开工率82.48%（周-2.0pct），供给端收缩明显。冶金煤作为全球资源特殊稀缺品种，相关标的具备中长期配置价值。本报告基于信达证券数据，深入分析炼焦煤供需格局与投资机会。

截至6月27日，京唐港山西产主焦煤库提价1250元/吨，周环比持平，同比下降39.0%。澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价186.8美元/吨（周-2.6美元）。国内主焦煤与国际煤价走势分化，国内供给端安全检查趋严支撑价格企稳。产地方面，临汾肥精煤车板价1180元/吨（持平），兖州气精煤800元/吨（持平），邢台1/3焦精煤1110元/吨（持平）。产地价格全线持稳，反映供需处于弱平衡状态。

截至6月27日，样本炼焦煤矿井开工率为82.48%，周环比下降2.0个百分点，同比下降6.1个百分点。山西省临汾古县地区安全检查趋严，部分煤矿与洗煤厂暂停拉运。产地炼焦煤库存463.1万吨，周环比下降36.1万吨（-7.22%），同比增加61.4%。六大港口炼焦煤库存285.6万吨（周-5.84%）。供给端收缩与下游补库需求叠加，产地库存去化速度加快。独立焦化厂炼焦煤库存678.6万吨（周+1.95%），钢厂库存781.2万吨（周+0.85%），下游补库意愿边际回升。

截至6月27日，唐山产一级冶金焦价格1440元/吨（周-55元），独立焦化企业吨焦平均利润为-46元/吨（周-23元）。焦炭价格承压下行，焦化环节持续亏损，焦企生产积极性偏低。全国高炉开工率83.8%（持平），螺纹钢高炉吨钢利润145元/吨（-10元），钢铁生产维持高位但对焦炭的采购偏谨慎。焦炭供需双弱格局延续，焦煤价格短期仍面临压力。

冶金煤是全球资源特殊稀缺品种，中国优质主焦煤资源日益减少，进口依赖度持续提升。信达证券建议关注优质冶金煤公司：淮北矿业（2025E PE 8.5倍）、平煤股份（14.8倍）、潞安环能（17.0倍）、山西焦煤（13.3倍）、盘江股份（37.4倍）。当前冶金煤公司估值普遍处于历史低位，随着安全检查趋严供给收缩、下游钢铁需求边际改善，稀缺冶金煤标的具备中长期配置价值。

表4：炼焦煤供需核心数据（截至2025年6月27日）

指标	数值	周环比
京唐港主焦煤库提价	1250元/吨	持平
炼焦煤矿井开工率	82.48%	-2.0pct
生产地炼焦煤库存	463.1万吨	-7.22%
一级冶金焦出厂价	1440元/吨	-55元
独立焦化企业吨焦利润	-46元/吨	-23元
全国高炉开工率	83.8%	持平