2025年6月24日，京东物流在港交所公告宣布招募全职骑手参与外卖配送服务，标志着京东体系正式切入即时配送赛道。国金证券认为，京东外卖业务的快速发展与京东物流末端履约能力的结合，有望产生显著的协同效应并提升整体营运效率。当前快递行业处于以价换量阶段，但头部企业依托生态协同和精细化运营，仍具备较强的经营韧性。

京东物流6月24日公告称，随着京东外卖业务的快速发展，京东物流开始招募全职骑手参与外卖配送服务。这一举措将丰富京东物流的解决方案及服务范畴，预计能强化现有末端履约等营运环节的协同效应及提升营运效率。京东物流以仓配一体化的供应链服务见长，末端配送网络覆盖全国几乎所有区县，外卖业务的接入将进一步提升末端站点的订单密度和骑手人效。

从战略层面看，京东布局外卖业务的逻辑在于将现有末端配送能力从"商流衍生物流需求"向"物流能力独立输出"延伸。京东物流长期服务于京东商城的电商包裹配送，具备高时效、高服务质量的品牌认知。外卖配送作为高频即时需求，能够有效平滑末端站点作业波峰波谷，摊薄单票固定成本，同时为京东生态获取更多C端用户流量入口。

京东物流开展外卖业务的核心协同效应体现在末端站点的复用和骑手资源的共享。京东物流在全国拥有超过1500个仓库及数十万配送人员，末端站点覆盖密度高、标准化程度强。外卖订单与电商包裹在配送末端高度重叠，同一站点可同时承接两种业务类型，站点租金、管理成本、设备投入等固定费用得以分摊。

骑手资源层面，京东物流此前以电商包裹配送为主，外卖订单的加入为骑手提供了更丰富的接单选择。外卖配送高峰时段集中于午晚两餐，与电商包裹的配送时段形成错峰，骑手可以在非高峰时段处理包裹配送，在高峰时段切换至外卖订单，有效提升骑手日均单量和收入水平。人效提升带来的成本优化有望在中长期体现在京东物流的末端履约成本率和毛利率改善上。

京东物流切入外卖配送对即时配送行业产生三重影响。其一，行业竞争主体从美团、饿了么双寡头向多方参与演变，京东的品牌背书和用户基础将在核心城市形成竞争压力。其二，配送效率标准有望进一步提升，京东物流以"半日达""次日达"建立的服务口碑或将移植至外卖场景，推动行业服务质量升级。其三，即时配送的边界持续模糊，外卖与同城零售、社区团购等业态加速融合，京东物流的全品类配送能力形成差异化竞争壁垒。

国金证券认为，京东物流此次布局更多是战略防御与生态延伸的组合，短期内对即时配送行业格局的冲击有限，但中长期看末端站点复用和骑手人效提升的协同效应将逐步显现。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等因素，推荐关注综合物流龙头顺丰控股。

从行业层面看，快递景气度底部企稳。2025年5月快递业务收入1255.5亿元同比+8.2%，业务量173.2亿件同比+17.2%，单票收入7.25元同比-7.6%环比-2.5%。618电商大促后首周（6/16-6/22），邮政快递累计揽收量约40.83亿件环比+3.9%同比+14.4%，投递量约40.77亿件环比+4.6%同比+14.1%，业务量仍维持较高景气水平。

但价格竞争态势并未明显缓解，5月单票收入同比降幅达7.6%，韵达、圆通、申通单票收入同比分别-5.4%、-4.9%、-3.0%。上市快递企业中圆通市占率16.0%居首，顺丰市占率8.5%环比+0.3pct提升明显，高端时效件需求韧性较强。行业出清前价格战或将持续，具备生态协同优势和精细化运营能力的头部企业有望率先实现盈利企稳。

图表1：A股上市快递企业2025年5月经营数据

经营指标	行业	顺丰	韵达	圆通	申通
快递业务收入（亿元）	1255.50	193.81	44.15	58.49	44.10
收入同比	+8.2%	+13.4%	+6.7%	+14.8%	+13.0%
快递业务量（亿票）	173.20	14.77	23.03	27.64	22.64
业务量同比	+17.2%	+31.8%	+12.8%	+21.0%	+16.3%
单票收入（元）	7.25	13.12	1.92	2.12	1.95
单票收入同比	-7.6%	-14.0%	-5.4%	-4.9%	-3.0%
市占率	—	8.5%	13.3%	16.0%	13.1%