国金证券报告系统梳理了国内PET回收企业的布局与进展。由于我国早期经历过进口废旧塑料再生产阶段，PET回收产业链基础相对较好，多数企业能够利用PET瓶片进行瓶-瓶、瓶-丝生产供给。但我国已禁止进口废旧PET瓶，国内PET瓶回收率已提升至94%以上，物理法虽然成熟但原料来源受限。化学法能够将原料应用范围扩展至纤维、膜材等，适用性更强，但由于工艺要求高、难度大、成本高，尚未成熟，是后续较具潜力的发展路径。英科再生PET毛利率从0.9%提升至7.2%，优彩/天富龙再生涤纶布局领先，浙江佳人化学法DMT纯度99.9%，成发科技万吨级产线建设中。

英科再生：在马来西亚拥有5万吨PET回收产能（10万吨在建），以回收PET瓶砖为原料，生产食品级/纤维级再生粒子及复合片材。2022年5万吨产线投产，产能利用率持续提升（2023年69%），毛利率从2022年0.9%提升至2023年2.7%，2024年进一步升至7.2%。产品定位食品级等高端方向，未来盈利空间仍有较大提升空间。优彩资源：拥有16.5万吨再生有色涤纶短纤产能（全国再生量第2），以价格较低的PET泡料为原料，采用物理法生产。产品售价较原生涤纶有价差但成本也较低，盈利空间稳定。天富龙：18万吨再生涤纶短纤，物理法结合熔融着色增粘，国内汽车内饰领域供给量首位，毛利率超30%。百川科技：5万吨PET回收+下游纺织全链条，2024H1营收1.84亿元（+51.99%）。

表2：国内主要PET回收企业布局对比

公司	技术路径	产能规模	核心特点
英科再生	物理法（瓶片）	5万吨（在建10万吨）	食品级粒子，毛利率7.2%
优彩资源	物理法（泡料）	16.5万吨	再生量全国第2，成本优势
天富龙	物理法	18万吨	汽车内饰首位，毛利率>30%
浙江佳人	化学法	3万吨（规划15万吨）	DMT纯度99.9%
成发科技	化学法	中试1000吨	万吨级产线建设中

浙江佳人：国内少数学法PET回收量产企业，原为帝人和佳人设立，采用帝人乙二醇解聚-甲醇酯交换联合技术，建设2.5万吨产能。2016年帝人退出后，研发团队技术升级至3万吨，年回收利用废旧纺织品4万吨。目前规划柯桥15万吨新项目（一期5万吨），至2030年形成30万吨再生聚酯产业集群。化学法工艺通过预处理-解聚-过滤分离-酯交换-提纯-精馏，最终获得纯度99.9%的DMT，可广泛处理废旧涤纶纺织品（含量90%以上）、PET瓶片、PET膜，产品用于高值涤纶长丝及运动、户外、时装、家纺、汽车、消费电子、食品饮料等领域。成发科技：化学法解聚生产BHET单体，中试阶段产能1000吨，万吨级产线即将进入建设阶段。化学法能够突破物理法原料限制，是后续最具潜力的发展路径。

PET再生材料应用要求不断提升，将大幅带动行业需求，三类企业相对受益。第一，高值化应用企业：能够满足下游领先企业高端服装产品需求，从产品定价获得盈利空间。英科再生定位食品级高端方向，毛利率持续提升至7.2%。第二，低成本原料企业：能够扩展应用原料、使用成本更低的原材料（如PET泡料），降低外部约束带来的不可控风险。优彩资源、天富龙以泡料为原料，毛利率领先。第三，化学法突破企业：能够突破技术、工艺路径障碍，采用化学法经济性生产rPET，有望获得成本和市场双重突破。浙江佳人已实现3万吨量产（DMT纯度99.9%），成发科技万吨级产线建设中，化学法规模化突破在即。伴随欧盟政策和品牌承诺驱动需求加速，PET回收行业潜在发展空间巨大。