华龙证券2025年2月发布的AI产业系列跟踪报告指出，DeepSeek-R1以低成本、高性能、开源的模式打破了“算力投资强度决定AI性能”的单一路径，引发市场对算力需求的短期担忧。但报告认为，从“杰文斯悖论”视角看，DeepSeek长期将刺激算力需求指数级增长——海外四大厂2025年资本支出达3200亿美元（+30%），全球云服务市场3300亿美元（+22%），生成式AI贡献一半增量。云服务为最直接受益方向，有望率先进入业绩兑现期。

Scaling law描述LLM测试损失随数据、参数、计算量增长的下降趋势，但其指数趋于平滑是结论的一部分。DeepSeek通过MOE架构、强化学习、CoT深度复杂推理等路径在预训练之外取得重要突破，证明适当奖励机制下的强化学习与深度推理依旧服从Scaling law。短期来看，DeepSeek对算力硬件端产生冲击（1月27日英伟达重挫17%、市值蒸发6000亿美元），但长期来看，“算法突破”与“算力投入”并非替代关系，DeepSeek将大模型成本大幅降低，实现了不同规模公司在AI领域的“平权”，是对AI的历史级推动。

金融时报报道，微软、Alphabet、亚马逊和Meta四家公司2025年资本支出累计达至少3200亿美元，较2024年2460亿美元大幅增长，主要聚焦数据中心建设和云服务。DeepSeek发布后，海外大厂加大投资以应对新变化的诉求更加强烈，算力竞争并未因成本下降而放缓。国内方面，腾讯、阿里等主要云厂商近年来资本支出维持高水平，字节跳动作为国内大模型领头羊有望实现后来居上。持续加大的投入将主要聚焦数据中心建设和云服务，以保证在与中国大模型的竞争中处于领先地位。

Synergy Research Group数据显示，2024年全球云基础设施服务市场增长22%至3300亿美元，生成式AI至少贡献了收入增长的一半。谷歌云4Q24销售额120亿美元（同比+30%），AI基础设施和生成式AI解决方案增长显著；微软Azure增长31%，AI服务贡献13ppts（同比+157%），主要得益于Azure与OpenAI合作。DeepSeek接入促使云厂商提供更多样的算力租用方案、优化模型部署流程。虽然DeepSeek降低了单个模型的部署成本，但成本下降有望吸引更多厂商关注并使用AI技术，云服务为最直接受益方，有望率先进入业绩兑现期。

海外大厂资本支出及云服务市场数据

指标	2024年	2025年	同比/趋势
四大厂资本支出（亿美元）	2,460	≥3,200	+30%
全球云基础设施服务市场（亿美元）	3,300	—	+22%
生成式AI对云市场贡献	—	—	约50%增量