船用发动机是船舶核心零部件，占船舶总成本约20%。东吴证券研报显示，中国动力2023年船用低速机全球市场份额达39%、国内份额达78%，处于绝对龙头地位。受益船舶行业景气上行，2024年前三季度归母净利润7.4亿元（+80%），预计全年12-14亿元（+50-80%）。船舶环保转型推动高价值量双燃料发动机占比提升，公司盈利能力有望持续上行。

中国动力是中国船舶集团下核心动力装备上市公司，业务覆盖柴油动力、化学动力、蒸汽动力等七类动力业务。公司在国内船舶动力系统研发设计、集成制造等领域稳居龙头，船用低速机2023年全球市场份额达39%、国内份额达78%。

2024上半年公司实现营收248亿元（+17%），其中船海业务营收110亿元（占比44%，+19%），防务业务约33亿元（占比13%），其他应用106亿元（占比43%）。柴油动力占营收主体地位，受益于船舶海工景气度上行，船用柴油机需求持续增长。

船用发动机是船舶核心零部件。在船舶成本结构中，主机占比约20%，是价值量最高的单一零部件。公司作为船用发动机龙头，直接受益于船舶行业景气度延续和新造船订单增长。

中国动力船用低速机市场地位

市场	份额
全球市场	39%
国内市场	78%

受益船舶下游景气上行，公司柴油动力板块量利齐升。2024前三季度营业总收入366亿元（+13%），归母净利润7.4亿元（+80%）。根据业绩预告，2024全年归母净利润预计12-14亿元，同比增长50-80%。

盈利能力方面，毛利率、净利率稳中有升，费用率稳中有降。船用低速机订单价格增长、规模效应释放是盈利能力提升的核心驱动。公司船海产业新签订单饱满，为未来业绩持续增长提供保障。

发动机为核心船舶零部件，供需缺口、环保约束中长期存在，船舶行业景气度有望延续，发动机需求将持续增长。随高价订单交付和双燃料发动机占比提升，公司盈利能力有望持续上行。

船舶行业环保转型正在加速。IMO要求2030年碳排放较2008年降低40%、2050年实现零排放。可替代能源船舶占新签订单比重从2020年约20%提升至2024年49%，双燃料发动机需求快速增长。

双燃料发动机技术壁垒高、价值量显著高于传统发动机，盈利能力更强。中国动力在双燃料发动机领域具备领先技术储备和市场份额，有望充分受益环保转型带来的产品结构升级。

纽威股份作为国内工业阀门龙头，海工造船业务（FPSO、FLNG、LNG船阀门）同样受益。单艘FPSO阀门价值量约5000万美元，单艘LNG船约500万美元。截至2024年末全球LNG船在手订单约355艘，海工造船约占纽威股份订单15-20%。随船用阀门业务持续拓展，将为公司贡献稳定业绩增量。