德邦研究所聚氨酯报告从巴斯夫新战略变化展望行业未来趋势。2024年9月巴斯夫发布新战略“Winning Ways”，战略定位由此前的“加大力度聚焦客户，为其提供定制化的服务和解决方案”转变为“成为客户首选的化工企业，助力客户实现绿色转型”。广东湛江一体化基地核心装置正稳步推进建设（预计2025年底投产，总投资超100亿欧元），2023年10月成功生产全球首个生物质平衡（BMB）MDI。在欧盟碳税推动下，中国化工有望实现从成本优势到绿色成本优势的跃迁。

2024年9月巴斯夫发布企业新战略（Winning Ways），对比2018年战略呈现清晰演变。不变的是对中国市场重要性的判断——广东湛江一体化基地作为巴斯夫三大化工基地之一，核心装置正稳步推进建设，预计2025年年底投产。湛江基地是巴斯夫迄今为止最大的海外投资项目，投资总额达100亿欧元，而其另外两大化工基地德国和比利时均位于欧洲，足以见中国在其战略中的重要地位。变化主要体现在两个方面：一是在开篇定论的战略目标表述上，由此前的“加大力度聚焦客户，为其提供定制化的服务和解决方案”转变为“成为客户首选的化工企业，助力客户实现绿色转型”，从企业自身定位的角度进一步补充强调了绿色低碳化工的重要性。二是在业务布局上明确划分核心业务（化学品、材料、工业解决方案、营养与护理）和独立业务（环境催化剂和金属解决方案、电池材料、涂料、农业解决方案），对于核心业务通过有机增长和战略收购加强运营，对于独立业务给予更大战略灵活性（可能剥离）。

巴斯夫新战略延续中国核心地位有其深刻背景。在全球经济增速放缓的背景下，全球化工品需求面临挑战。根据巴斯夫统计，2023年除中国地区外，其余区域化工品产量均陷入不同程度衰退。俄乌战争以来高额能源成本严重制约了欧洲地区化工企业的发展，根据巴斯夫2024年三季报，路德维希港的合成氨、化肥、纯碱、己内酰胺、己二酸、TDI等与合成气高度相关的装置目前已关停或正在推进关停中。在此背景下，加快具备市场和成本优势的中国地区布局显得尤为重要。除巴斯夫外，众多化工企业加速在中国投资：科思创截至目前在华投资总额已超40亿欧元（上海一体化基地为全球最大），计划未来三年将亚太区四分之三投资落地中国；赢创计划到2030年将中国业务占比从10%提升至15%；埃克森美孚惠州乙烯一期投资超300亿人民币（2024年12月实现中交）。中国作为亚太地区乃至全球经济的增长引擎，其庞大的市场规模和持续的增长潜力不断吸引全球化工企业投资。

巴斯夫新战略强调绿色转型，聚氨酯业务也趋向绿色化发展。2023年10月，巴斯夫成功生产出全球首个生物质平衡（BMB）MDI，标志着聚氨酯绿色化迈出关键一步。2024年1月，巴斯夫单体业务部宣布与旭川化学在合成革应用中开展生物基MDI战略合作，持续助力聚氨酯业务绿色转型。科思创同样在聚氨酯绿色化方面积极布局：2023年11月签订亚太区首份经ISCC PLUS认证的基于质量平衡方法、含部分生物质原料份额的低碳足迹MDI商业订单；2024年12月与波兰Selena集团共同推出采用生物基MDI生产的创新型砌砖粘合剂产品。湛江基地作为巴斯夫绿色化战略的核心载体，通过应用绿电、以电加热蒸汽裂解、天然气-二氧化碳重整制合成气等多种手段实现低碳减排。全球聚氨酯龙头从传统化工向绿色化工的战略转型，反映了行业长远发展趋势，也将深刻影响未来全球聚氨酯竞争格局。

考虑到欧盟碳税（CBAM，碳边境调节机制）的影响，中国化工行业的竞争优势正在从传统成本优势向绿色成本优势跃迁。CBAM要求进口商品承担与欧盟内部相同的碳排放成本，这将显著影响高碳排放的化工产品的国际贸易流向。湛江基地通过应用绿电、以电加热蒸汽裂解、天然气-二氧化碳重整制合成气等多种手段实现低碳减排，在欧盟碳税体系下将获得显著的成本节约。中国化工企业有望实现从成本优势到绿色成本优势的跃迁，为企业创造更多超额回报。巴斯夫在湛江基地的绿色化实践为中国化工行业的绿色转型树立了标杆——通过可再生能源替代、工艺低碳化改造、碳捕集利用等路径，中国化工企业有望在全球绿色化工竞争中占据有利位置。聚氨酯行业的绿色转型趋势也为相关企业带来结构性机遇。

巴斯夫湛江一体化基地核心信息

项目	详情
投资总额	100亿欧元（巴斯夫最大海外投资项目）
预计投产时间	2025年底
绿色化手段	应用绿电、电加热蒸汽裂解、天然气-二氧化碳重整制合成气
战略定位	巴斯夫全球三大化工基地之一（与德国、比利时并列）
首批投产产品	工程塑料、热塑性聚氨酯（TPU）