东莞证券在报告中详细分析了白酒动销与批价走势。今年春节白酒动销同比下滑10%左右，环比中秋提升20%-30%，内部延续分化态势。节后酒企步入销售淡季，泸州老窖、汾酒、洋河、今世缘等纷纷控货挺价。飞天茅台批价2170元/瓶，普五950元/瓶，国窖1573 870元/瓶。东莞证券认为，酒企控货稳价叠加政策催化，白酒批价有望维持坚挺，供需结构有望边际改善。

在需求弱复苏背景下，市场对春节白酒预期相对较低，经销商备货谨慎。根据酒业家调研，今年春节白酒动销同比下滑10%左右，与中秋相比整体提升20%-30%。分价格带看，高端白酒需求相对平稳，动销与回款进度稳健；次高端白酒商务宴席处于弱复苏，表现相对疲软；区域强势品牌受益返乡潮、宴席用酒需求、走亲访友等催化，性价比产品表现更优。

从规上企业数据看，2024年白酒行业销售收入7963.84亿元（+5.3%），利润总额2508.65亿元（+7.8%），名优白酒强者恒强。在产量持续收缩背景下（2024年414.5万千升，-7.7%），行业向头部集中的趋势仍在延续。

春节之后白酒进入消费淡季。泸州老窖2月19日起暂停老头曲500ML订单，2月21日起暂停特曲60版系列订单。今世缘2月1日起暂停42度四开、对开订单。洋河2月6日连续发布通知，暂停江苏省内第六代海之蓝订单，对梦之蓝M6+实施严格配额管控。汾酒青花20、老白汾酒10停止供货，将升级为五码合一新版产品。

习酒2月20日停止接收53°窖藏1988订单。酒鬼酒3月1日起全国暂停两款透明装订单。郎酒3月12日宣布红运郎停止发货，2025年市场控量投放300吨。酒企淡季控货旨在缓解供需矛盾，避免价格大幅波动。供给端部分经销商反馈库存有所下降，需求端随着经济复苏叠加政策催化，白酒供需结构有望改善。

根据茅帝数据，3月25日2024散装飞天批价2170元/瓶，较月初下降20元/瓶，受春糖反馈等因素短期扰动。今日酒价数据显示，八代普五批价950元/瓶，国窖1573批价870元/瓶，维持稳定。五粮液将稳价定为重点，全面实施“一地一策、一商一策”；泸州老窖提出从渠道思维到消费者思维转变，减少单纯价格竞争。

茅台2025年国内市场计划投放量较2024年略有增长，53度珍品茅台投放量减少，1000ml公斤茅台投放量适度增加，确保53度500ml飞天价格相对稳定。酒企控货挺价维持价盘，叠加消费政策定调积极，高端白酒批价有望维持坚挺。

酒企淡季控货后部分经销商反馈库存有所下降。2025年1-2月社零同比增长4.0%，消费者信心指数连续三个月环比正增长，经济内生动能回暖。商品房销售面积降幅较2024全年收窄7.8个百分点，白酒宴请等需求或存边际回暖空间。

预计白酒今年上半年以消化库存为主，动销仍有一定压力。下半年随着需求稳步复苏，叠加去年同期基数走低，全年有望呈现前低后高态势。短期关注政策落地效果、经销商信心变化，中长期关注批价走势和库存去化节奏。

表：酒企淡季控货挺价梳理

公司名称	时间	控货内容
泸州老窖	2025/2/19	暂停老头曲500ML订单与发货
泸州老窖	2025/2/21	暂停特曲60版系列订单与发货
今世缘	2025/2/1	暂停42度500ML四开、对开订单
洋河股份	2025/2/6	江苏暂停第六代海之蓝订单，梦之蓝M6+配额管控
山西汾酒	2025/2/17	青花20、老白汾酒10停止供货
习酒	2025/2/20	停止53°窖藏1988订单